Assurance vie simulation – Transcription modifiée de la téléconférence ou de la présentation sur les résultats d’EDEL.NS 6-juil.-20 11h00 GMT


Mumbai 2 août 2020 (Thomson StreetEvents) – Transcription modifiée de la conférence téléphonique ou de la présentation sur les résultats d’Edelweiss Financial Services Ltd Lundi 6 juillet 2020 à 11 h 00 GMT

Enam Holdings Pvt. Ltd – Analyste

* Anand A. Laddha

HDFC Asset Management Company Limited – Gestionnaire d’actions, gestionnaire de fonds de titres étrangers, analyste principal en actions et courtier en actions

* Kshitiz C. Prasad

Mesdames et messieurs, bonne journée et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats d’Edelweiss Financial Services Limited T4 FY ’20. (Instructions pour l’opérateur) Veuillez noter que cette conférence est en cours de commande.

Je cède maintenant la conférence à Mme Ramya Rajagopalan. Merci et à vous.

Ramya Rajagopalan, Edelweiss Financial Services Limited – EVP of Corporate Development [2]

Bonjour à tous. Merci d’avoir participé à notre appel sur les résultats du quatrième trimestre. J’espère que vous et vos familles avez été sains et saufs. Nous accueillons aujourd’hui M. Rashesh Shah, président-directeur général du groupe Edelweiss; M. Himanshu Kaji, directeur exécutif et chef de l’exploitation du groupe; et MS Ranganathan, directeur financier.

Au cours des discussions d’aujourd’hui, nous ferons référence à la présentation aux investisseurs du quatrième trimestre téléchargée sur la bourse et sur notre site Web. Vous voudrez peut-être l’avoir à portée de main.

Je tiens à préciser que certaines des déclarations de la discussion d’aujourd’hui peuvent être des estimations de la direction ou des déclarations de nature prospective. Veuillez également prendre une minute pour lire la déclaration de la sphère de sécurité dans notre documentation sur les résultats.

Sur ce, j’invite maintenant M. Rashesh Shah à commencer les travaux de l’appel. À vous, Rashesh.

Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [3]

Merci, Ramya, et bon après-midi à vous tous. Merci d’être ici et de nous donner cette occasion de présenter nos résultats et le plan pour l’avenir.

Mais avant tout, comme l’a dit Ramya, nous espérons que vous êtes tous en sécurité. Vous, vos familles, vos collègues êtes tous en sécurité et gérez bien la situation. Il s’agit manifestement d’un environnement sans précédent au niveau mondial, pas seulement en Inde, et je pense que nous faisons tous de notre mieux pour enfin surmonter cela, et j’espère que nous en sortirons tous forts et en bonne santé.

Chers amis, aujourd’hui, je veux vous parler de trois volets: premièrement, nos résultats, deuxièmement, la situation actuelle et notre réponse, et le troisième est notre plan pour l’avenir.

Tout d’abord, cette année a été difficile, un trimestre difficile. Je pense que cela va sans dire. Pour nous, ces résultats trimestriels ont été un défi de taille. Ça a été une période difficile. Mais tout d’abord, je pense que la force de notre organisation, notre modèle d’affaires diversifié nous ont aidés à bien naviguer dans ce domaine. Et pendant que nous parlons de cela, comme vous l’auriez vu dans la présentation, nous avons fait beaucoup de choses pour être en mesure de gérer cet environnement actuel.

Sur les résultats et la rentabilité, le réel – vous avez la présentation proprement dite, mon collègue, notre directeur financier, S Ranganathan, vous amènera aux moindres détails des chiffres financiers, et aussi, mais je pense que la plus grande décision pour nous ce trimestre a été la dépréciation que nous avons prise. Nous y avons beaucoup réfléchi. Nous sommes tous aux prises avec cela. Cela a également entraîné notre première défaite en 25 ans d’histoire à Edelweiss. Mais nous l’avons fait avec beaucoup de réflexion pour voir cela comme peut-être un investissement dans un avenir pour renforcer l’organisation, notre bilan et nos activités.

Une grande partie de cette dépréciation est évidemment due aux préoccupations liées à la qualité des actifs. Beaucoup d’entre vous ont partagé des préoccupations concernant la qualité des actifs. Je pense que l’Inde, l’environnement du crédit au cours des dernières années, et en particulier pour les NBFC au cours des deux dernières années, a été très difficile. Alors qu’au cours des 2 dernières années, nous nous sommes beaucoup concentrés sur la liquidité et que nous traversons simplement cet environnement particulier de crise de liquidité post-ILFS, nous nous sommes également concentrés sur la qualité des actifs. Et comme nous l’avons annoncé au dernier trimestre, il y a eu pré-COVID en février lorsque nous avons annoncé nos résultats du dernier trimestre. Nous avions dit que nous révisions le modèle de perte de crédit que nous avons en vue de l’environnement révisé, compte tenu des nouvelles directives de l’Inde, et nous avons travaillé avec un cabinet de conseil international pour examiner notre livre de gros et recommander essentiellement ce que la dépréciation devrait être, non seulement en cours mais aussi en tenant compte des flux de trésorerie futurs. Donc, d’une certaine manière, ce n’est pas une approche NPA où vous fournissez au fil des trimestres. L’approche de dépréciation que nous avons adoptée consiste à estimer les flux de trésorerie futurs et à réduire la valeur de ces actifs de crédit à partir de maintenant, de sorte que cela ressemble plus à une dépréciation préventive.

Nous avons également estimé l’impact du COVID. Je pense que vous auriez vu dans la présentation, il y a presque 900 crore INR, qui est notre déficience COVID. Notre perte de COVID, alors que nous regardons l’environnement, différentes banques et NBFC suivent une approche différente. Certains ont choisi d’attendre parce que ce n’est toujours pas clair, en particulier les personnes ayant de grands portefeuilles de vente au détail peuvent attendre parce que l’impact sur la vente au détail en raison de COVID évolue toujours. Et je suis sûr que beaucoup d’entre vous suivent également cela de près, et j’aimerais savoir comment vous voyez l’environnement de la qualité des actifs de vente au détail grâce à COVID.

Du côté de la vente en gros, je pense que depuis 2 ans, nous avons vu beaucoup de tests de résistance. Et avec COVID, nous sommes assez convaincus que quelles que soient les estimations de la déficience que nous devons faire, nous avons été en mesure de faire. Et mon collègue, S.R., vous en parlera davantage.

Le deuxième défi pour nous a été la liquidité. Nous sommes aux prises avec des liquidités depuis 18 mois. Mais comme vous l’avez vu au fil des trimestres, nous avons amassé des liquidités. Et lentement et régulièrement, nous avons réduit nos emprunts et augmenté nos liquidités en main alors que l’environnement de liquidité devenait de plus en plus difficile au cours des 18 derniers mois.

Donc, en mars, nous allions plutôt bien et nous avons toujours un horizon de 365 jours sur la liquidité. C’est là que nous en étions en mars. Mais alors COVID est arrivé. Et en raison du moratoire à sens unique pour les NBFC, nous avons offert le moratoire à nos clients au besoin. Et comme nous n’avons pas obtenu de moratoire automatique de la part des banques, nous avions estimé que notre déficit COVID en liquidités et en flux de trésorerie serait d’environ 4000 crores INR. Nous avons estimé que près de 600 crores INR par mois sur 6 mois. Et nous avons immédiatement commencé à travailler là-dessus. Nous avons immédiatement déclenché tous les projets, toutes les activités.

Et nous avons environ 1 000 crores INR du système TLTRO de RBI. Nous comptons également pour 1 000 crores INR supplémentaires dans le cadre du système de garantie de crédit partielle. Cependant, du point de vue de l’éligibilité, nous sommes éligibles à plus de 4000 crores INR. Comme vous savez comment le système de garantie partielle de crédit est conçu, c’est principalement pour les emprunteurs non notés AAA que le gouvernement garantit l’exposition des banques à travers les NBFC. Et votre montant d’éligibilité est de 1,25x vos sorties pour les 6 prochains mois. Nos sorties pour les 6 prochains mois sont d’environ 4000 crore INR, donc notre éligibilité est proche de 5000 crore INR. Nous sommes très conservateurs en disant que nous allons certainement lever environ 1000 crores INR dans ce domaine. Nous utiliserons 1 000 crores INR provenant de nos réserves existantes et 1 000 crores INR provenant de la vente d’actifs. Nous avons donc un assez bon plan pour que ce manque de liquidités soit une exigence immédiate, et nous avons réussi à élaborer un plan qui gère globalement cela afin que nous revenions à la normale. Notre idée était sur la liquidité de revenir à la normale le plus rapidement possible, et les 3 derniers mois se sont écoulés.

Et le troisième défi a été la continuité des activités grâce au COVID. Je suis très heureux de dire que nos activités comme la gestion d’actifs, la gestion de patrimoine, voire ARC, nous avons fait pas mal de reprises au cours des derniers mois. L’assurance, tous ont bien fonctionné. Le crédit, de toute évidence, a été touché à tous les niveaux pour – à la fois sur la qualité des actifs et sur la liquidité. Donc, en dehors du crédit, notre modèle d’affaires diversifié a vraiment mûri au cours de ce trimestre, et cela nous a permis de montrer que nous avons une solide clientèle. Nos revenus d’honoraires ont été solides. Et je pense que ce qui nous a permis de naviguer assez bien, c’est d’abord et avant tout ce que j’appelle l’équipe Edelweiss. L’équipe Edelweiss de ce trimestre est passée. Tout le monde est allé au-delà de l’appel du devoir pour la gestion de projet interne, pour faire face à la situation, pour atteindre les clients, tout cela. Et cela, évidemment, tout le monde est venu très soudainement. Mais la façon dont l’équipe Edelweiss a géré cela, que ce soit la liquidité, la qualité des actifs, la connexion client, je suis vraiment très heureux que nous ayons pu gérer cela. Je l’appelle, c’était notre quartier Atma Nirbhar. C’est un trimestre que nous avons montré que l’équipe Edelweiss peut être Atma Nirbhar, et nous avons pu le démontrer.

De plus, comme je l’ai dit, notre modèle d’affaires diversifié a été un élément clé. Notre – comme vous l’auriez vu dans la présentation, environ 1/3 de notre capital est utilisé dans Asset, Wealth Management et ARC. Ils ont également 33% de nos effectifs, et ils constituent 38% de notre chiffre d’affaires, ce qui souligne la diversification des activités. Mais même dans cette gestion d’actifs, la gestion de patrimoine et l’ARC, les 2000 crores INR de revenus d’honoraires que nous avons, nous avons presque 100 crores INR de revenus d’honoraires dans la gestion d’actifs et de patrimoine, et un autre d’environ 800 crores INR par an dans l’ARC. Nous enregistrons donc de très bons revenus d’honoraires dans tous les domaines, et nous le faisons depuis 3 ans, 18, 19, 20. Si vous regardez toutes ces années, nos revenus d’honoraires ont été assez cohérents dans la gestion d’actifs, la gestion de patrimoine et l’ARC, ce qui a été souligné par la franchise gratuite et la confiance des clients que nous avons.

Et enfin, comme je l’ai dit plus tôt, nous avons adopté une approche conservatrice de la déficience. Nous serions ravis de connaître votre opinion. Il y a toujours des questions ces dernières années. Que vous soyez une banque ou une NBFC, la qualité des actifs et la dépréciation ont été une préoccupation majeure pour tout le monde. Nous avons essayé d’être – de prendre une longueur d’avance. Nous avons essayé de dire que, estimons autant que nous le pouvons, et nous étions dans une situation privilégiée d’avoir des capitaux propres excédentaires.

Comme vous l’auriez vu, même après la dépréciation, notre adéquation du capital est robuste car nous n’avons pas seulement levé des fonds propres l’année dernière, au cours de la dernière année entre EGIA, la transaction avec Kora, Sanaka et dans NBFC, l’investissement de la CDPQ , nous avons déjà levé plus de 1 400 crores de liquidités et prévoyons que près de 1 000 crores INR supplémentaires viendront au cours des prochains trimestres. Donc, d’une certaine manière, 2 400 crores INR de capitaux propres ont été levés, 2 400 crores INR de dépréciation pris, donc au moins notre augmentation de capitaux propres a compensé la dépréciation prise. Bien que, comme nous le verrons, nous prévoyons d’augmenter davantage d’équité dans EGIA à l’avenir.

Nous avons donc adopté une approche conservatrice de la déficience, a, parce que nous pensons que nous devrions le faire; b, parce que nous pouvons nous permettre de le faire. Nous avons des fonds propres excédentaires. Notre NBFC a des finances ECL, une suffisance de capital de plus de 21%. Notre société de financement du logement est à 28%. Notre ARC est de 32%. Alors que s’est-il passé au cours des 18 derniers mois, heureusement, malheureusement, à cause de l’ILFS, alors que les emprunts se sont resserrés et que nous avons augmenté les fonds propres mais que nous avons également dégraissé le bilan, nous avons des fonds propres excédentaires. Et comme nous n’avons pas l’intention d’être très capitalistique dans la croissance future, une grande partie de ces capitaux propres, soit nous pouvons simplement les utiliser pour quelque chose de nouveau, soit nous pouvons les dividendes ou nous disons, gardons-les dans l’entreprise et construisons un coussin pour que notre futur bilan se renforce.

Notre approche a donc été de tout faire dès maintenant pour rendre l’avenir plus fort et nous assurer que nous sommes en mesure de le faire. Comme vous l’auriez vu, notre livre de gros en financement ECL a baissé de 43% par rapport au sommet. N’importe où au niveau du groupe, il y a 2 ans, nos emprunts s’élevaient à 50 000 crore INR au niveau du groupe qui est descendu à 33 000 crore INR. Et j’espère que d’ici la fin de l’année, nous serons à 25 000 crores INR. Donc, dans environ 3 ans, nous aurions réduit nos emprunts de 50000 INR à 25000 crore INR en réponse à l’environnement de liquidité et à l’environnement sans précédent post-ILFS et à l’environnement COVID. Je pense donc que cela a été une caractéristique clé pour nous au cours des derniers trimestres, mais au cours du dernier trimestre.

Nous voulons également nous assurer de continuer à gérer les risques. Le dernier trimestre a été très volatil, et nous avons continué à gérer les risques pour nous-mêmes et nos clients, et nous en sommes assez bien sortis. Cela a été un environnement très, très, très volatil. Et nous avons également renforcé notre technologie. Je pense que la transformation numérique d’Edelweiss était en cours, mais les 4, 5 derniers mois ont vraiment été franchis un pas, et ce travail à domicile a été un grand catalyseur de la transformation numérique d’Edelweiss.

Et enfin, parmi les actions que nous avons entreprises et dont nous sommes très satisfaits, EdelGive a – et nous avons également montré que dans la diapositive, EdelGive a travaillé très étroitement avec ses ONG partenaires et pour nous assurer que nous continuons à investir dans la société. Je pense qu’à cause du COVID, de nombreux secteurs de l’économie, beaucoup de gens en Inde ont été désavantagés de manière énorme. Et quel que soit le peu que nous puissions faire grâce à EdelGive et à nos ONG partenaires, nous avons fait tout notre possible pour y parvenir. Nos engagements totaux via EdelGive cette année ont dépassé 100 crores INR avec un impact dans 109 districts dans 14 États. C’est donc la meilleure année de tous les temps, FY ’20, pour EdelGive également depuis plus de 10 ans.

Donc à l’avenir, mes amis, nous continuerons de nous concentrer sur la gestion de la qualité des actifs et les recouvrements. Je dis toujours que la déficience n’est que la première étape. La dépréciation rassure les investisseurs sur le fait que vous l’avez notée, vous avez été prudent à cet égard, mais vous devez en fin de compte récupérer. Et comme nous avons beaucoup d’expérience dans l’ARC, notre culture de la reprise est très forte, et je reste confiant que sur ce livre de gros et les projets que nous avons, nous terminerons ces projets. Une partie de la vente d’actifs que nous avons effectuée se fait via des fonds où une partie de l’argent est utilisée pour achever le projet, afin que nous puissions nous assurer que nos récupérations sont très robustes et très solides.

Nous ferons une levée de fonds cette année. Comme vous le savez, toutes les organisations se préparent à une croissance future. Et je pense que compte tenu de COVID et des effets persistants de COVID, une base de capital solide et un bilan solide seront assez utiles.

Et enfin, à l’avenir, nous nous concentrerons sur la rationalisation des coûts. Nous pensons que la décroissance du bilan est inévitable. C’est déjà arrivé. Cela peut arriver au cours des prochains trimestres, mais la décroissance des coûts est entre nos mains. Nous devons donc non seulement réduire le bilan, mais aussi réduire les coûts. Nous nous sommes fixé un objectif de 18 à 20% de rationalisation des coûts. Et l’équipe Edelweiss a relevé le défi de dire que d’ici à la fin de l’année, nous allons réduire nos coûts et devenir plus efficaces, plus productifs et construire une structure d’entreprise très rentable, que nous pouvons utiliser pour créer de la valeur pour nos clients.

Enfin, amis, nous devons tous nous préparer pour un COVID post-indien. Nous pensons que c’est un point d’inflexion. Je pense que pour nous, pour Edelweiss aussi, après 25 ans, c’est le point d’inflexion le plus important. Mais alors que nous pensons à Edelweiss post-COVID, nous voulons qu’il soit plus conservé, plus granulaire, plus léger, plus axé sur la gestion d’actifs, la gestion de patrimoine et avec un bilan et un profil de liquidité solides et solides. en nous concentrant sur, et nous continuerons à nous assurer que nous y parvenons à ce point d’inflexion, puis à bondir vers l’avenir, car nous pensons que la croissance post-COVID en Inde sera là. Le monde reviendra également après COVID. Je pense que cela a été un grand choc pour le monde, pour nous tous. Mais l’humanité, nous avons tous géré des crises dans le passé.

L’Inde a traversé de nombreuses crises. En fait, l’histoire de l’Inde a toujours été que la crise a toujours été une opportunité de réforme, pour éliminer beaucoup de choses. Et pour le gouvernement aussi, les crises sont un bon moment pour amener le capital politique à opérer des changements profonds. Nous pensons que cela se produira en Inde. Les pousses vertes ont commencé. Je pense qu’avril et mai ont été des jours vraiment sombres. Je pense que pour nous tous, c’était vraiment inconnu, inconnu. Juin, nous avons commencé à voir les choses s’améliorer. Même nos clients se connectent, lorsque nous nous connectons avec les clients, les moratoires sont tombés. Les clients ont été beaucoup plus optimistes. Les gens ont également commencé une reprise des affaires. Nous pensons donc que nous devons planifier l’avenir.

En fait, même cette dépréciation que nous avons faite est, en quelque sorte, un investissement pour un avenir meilleur car cette dépréciation devrait rendre notre bilan plus solide, afin que nous puissions prendre les bonnes décisions à l’avenir, car toutes les décisions que nous prenons aujourd’hui ont être pour un avenir meilleur. Et nous ne pensons pas aux 3 prochains mois, en fait, les 3 ou 6 prochains mois pourraient être encore très incertains car COVID se joue. Mais je pense que les 3 prochaines années et les 25 prochaines années pour Edelweiss vont être très importantes.

Donc, en plus, merci encore une fois, mes amis, d’être ici. Je vais maintenant céder la parole à mon collègue, S. Ranganathan, notre directeur financier, pour vous donner les principaux faits saillants des chiffres. Vous avez la présentation. Et puis je serai heureux, mes collègues se feront un plaisir de répondre à toutes vos questions.

À vous, S.R.

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Subramanian Ranganathan, Edelweiss Financial Services Limited – Directeur financier et président [4]

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Merci, Rashesh. Bonjour à tous et merci d’être au téléphone. Aujourd’hui, je souhaite vous parler des 4 choses suivantes: les chiffres financiers, la dépréciation, la liquidité et l’adéquation des fonds propres.

En ce qui concerne les chiffres financiers pour l’exercice 2020, le chiffre d’affaires total pour l’année 2020 s’élève à 9 603 crores INR et le revenu net déclaré à 4 810 crores INR. Les charges d’exploitation pour l’année se sont élevées à 3 705 crores INR contre 3 936 crores INR pour l’exercice ’19. PAT a rapporté un résultat négatif de 2 045 crores INR, en grande partie en raison des dépréciations enregistrées au quatrième trimestre.

Nos revenus d’honoraires provenant de la gestion de patrimoine et d’actifs ainsi que des activités de reconstruction d’actifs restent solides et stables à environ 500 crores INR par trimestre, même dans un environnement faible et impacté par COVID. Dans l’ensemble, la taille de notre bilan au 31 mars 2020 s’élevait à 43 864 crores INR, contre 53 932 crores INR l’année précédente, en grande partie en raison de la diminution du portefeuille de crédit, associée à une réduction des points.

La valeur nette au 31 mars 2020 s’élève à 8541 crores INR. Les emprunts s’élèvent à 33 754 crores INR, contre 43 201 crores INR en mars 19, soit une diminution de 9 447 crores INR d’une année sur l’autre. Si vous regardez les 18 derniers mois, les emprunts ont fortement baissé de près de 17 000 crores INR.

Notre ratio dette / capitaux propres s’établit à 3,5, ce qui est nettement inférieur à 4,4 à la fin de l’exercice ’19. En effet, compte tenu des actions entreprises, nous nous dirigeons vers le bilan de la forteresse.

Permettez-moi maintenant de passer aux deux grands domaines d’intérêt pour ce trimestre: l’un est la qualité des actifs et l’autre la liquidité.

Dépréciation. Comme annoncé au T3 FY ’20, nous avons revu et révisé notre modèle ECL. À cette fin, nous avons également mandaté une société contractante internationale pour revoir le modèle de perte de crédit attendue, notamment sur le portefeuille de gros. La méthodologie de prévision prospective requise en vertu de l’IAS 109 tient compte des variables macroéconomiques et a fait l’objet d’une nouvelle vigueur. La perte reportée a également été mise à jour sur la base de notre propre expérience des recouvrements avec des flux de trésorerie actualisés de manière appropriée. Ce modèle a jeté un certain nombre de 1 200 crores INR. En outre, nous avons appliqué une superposition de gestion prudente et avons choisi de porter une provision plus élevée d’environ 500 crores INR sur une base prudente pour faciliter la vente.

Nous avons également évalué l’impact du COVID-19 sur notre portefeuille de gros et de détail, y compris une évaluation du ralentissement prolongé potentiel des activités, de la pression de liquidité qui en résulte et avons pris une provision liée au COVID d’environ 900 crores INR sur une base prudente au quatrième trimestre de l’exercice 2020. lui-même. Il s’agit d’une provision unique pour ce compte. Par conséquent, la dépréciation totale s’élève à environ 2 600 crores INR pour le trimestre, et les éléments clés de la dépréciation sont mis en évidence dans notre diapositive 18 de la présentation aux investisseurs.

Il est également important de noter que ces dépréciations mentionnées et dont j’ai parlé ne sont pas réellement des pertes de trésorerie. C’est juste une provision comptable que nous avons payée d’avance dans le contexte macroéconomique actuel.

Passons à la liquidité. La liquidité disponible en mars 20 était de 8 150 crores INR, ce qui représente environ 24% de nos emprunts. Donc, sur cette tendance, nous sommes assez à l’aise. Alors que nous avons commencé l’exercice 2021, notre priorité absolue de gestion de l’impact du COVID sur la liquidité, nous avons estimé que l’impact du moratoire continu sur la liquidité était de l’ordre de 4000 crores INR. La collecte de ressources auprès des banques, y compris dans le cadre des diverses initiatives gouvernementales, a été extrêmement favorable, et nous avons une solide réserve de propositions alignées avec les banques. Depuis, nous avons pu lever des fonds de près de 1 400 crores INR sous la forme de LTRO, de PCG, de prêts à terme, etc. En plus de cela, nous prévoyons 1 000 crores INR supplémentaires de lignes bancaires dans le cadre du PCG et des flux de trésorerie d’environ 1 000 crores INR provenant de la vente d’actifs. Ces étapes nous ont aidés à résoudre les problèmes de liquidité liés au COVID.

Stratégiquement, nous cherchons également à augmenter les capitaux propres de 1 000 INR crores à 1 500 INR dans notre activité EGIA. Cela devrait se terminer dans les 6 à 8 prochaines semaines. En plus de cela, nous avons également obtenu l’approbation du conseil d’administration pour augmenter le capital de 1 000 INR crores à 1 500 INR dans EFSL en tant que société holding, si nécessaire. Par conséquent, l’ALM continue d’être forte dans tous les dénotations. Ceci est encore renforcé par nos emprunts actuels, qui sont en grande partie dans la seau à 3 ans.

Je voudrais également souligner le ratio d’adéquation des fonds propres, qui reste élevé dans toutes les entités clés. L’adéquation des fonds propres sur une base consolidée s’établit à 20,8%, ce qui est nettement supérieur à 18% rapporté à la fin de l’année dernière.

Comme vous pouvez le voir sur la diapositive 11 de la présentation, nos NBFC sont bien capitalisées avec ECL Finance avec une suffisance de capital de 21%, Edelweiss Retail Finance Ltd. à 29,4% et Edelweiss Housing Finance Ltd. à 28,6%. De plus, nos activités d’assurance-vie et d’assurance générale ont des positions de solvabilité solides avec des ratios de solvabilité de respectivement 232% et 236% sur ces 2 entités.

En conclusion, toutes nos activités restent bien capitalisées et disposent de liquidités adéquates. Dans l’ensemble, nous sommes convaincus que nous sommes bien placés pour surmonter cette pandémie de COVID et relever les défis du macro-environnement. Dans le scénario post-COVID, nous nous attendons à en sortir plus forts. Nous avons pris et continuerons de prendre toutes les mesures nécessaires pour bâtir une trajectoire de croissance forte et à long terme à partir de l’exercice 2021 et au-delà.

Nous allons maintenant ouvrir le forum pour les questions et réponses, et merci encore une fois.

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Questions et réponses

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Opérateur [1]

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(Instructions pour l’opérateur) La première question vient de la ligne d’Anand Laddha de HDFC Mutual Fund.

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Anand A. Laddha, HDFC Asset Management Company Limited – Gestionnaire d’actions, gestionnaire de fonds de titres étrangers, analyste principal en actions et négociant en actions [2]

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J’ai quelques questions. Je voulais juste regarder maintenant comment on devrait considérer Edelweiss en tant qu’entité. Vous avez maintenant couvert différents secteurs verticaux pour chacune des entreprises. Et si vous pouvez donner un peu de couleur à la façon dont on devrait regarder la trajectoire de croissance pour chacun des verticaux ainsi que le fait que sera la part de capital d’Edelweiss dans chacun de ces secteurs. Et là où nous cherchons à lever des capitaux et à poster des capitaux, quelle part détiendrons-nous?

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [3]

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Oui. Comme vous pouvez le voir, nous l’avons maintenant – en fait, après de nombreux changements, nous nous sommes maintenant structurés en 4 verticales commerciales à travers 10 entités parce que des entités comme dans le crédit, qui est 1 verticale commerciale, il y a 3 entités. Je pense donc que le premier est le crédit. Le second est la gestion d’actifs et de patrimoine. Le troisième est l’ARC et le quatrième est l’assurance.

Désormais en assurance, il y a 2 entités. L’ARC est une entité. EGIA a le courtage, la banque d’investissement, la gestion d’actifs, tout cela. Je pense donc qu’il y a – ces 4 verticales sont les éléments constitutifs d’Edelweiss.

En crédit, nous avons des fonds propres plus que suffisants. Comme vous pouvez le voir, notre suffisance de capital, même après cette dépréciation, est assez élevée. Et alors que nous continuons à réduire le volume du livre en gros, notre livre en gros est encore aujourd’hui proche de 10 000 crores INR. Et comme nous publions ces capitaux propres, dans 2 ans, d’ici 22, nous voulons que le commerce de gros soit à 0 dans le secteur NBFC, dans le secteur du crédit. Nous le ferons en tant que gestionnaire d’actifs dans AIS, comme nous l’avons fait. Nous avons plus de 21000 crores INR d’actifs sous gestion dans le cadre de stratégies de crédit, car nous avons réalisé qu’une grande partie de ce financement de projets et de financement du logement et de la construction comporte beaucoup d’incertitude autour des flux de trésorerie, bien que les rendements soient bons. Si vous le faites dans un format de fonds, alors vous éliminez le risque ALM et les problèmes de NPA, et c’est en fait mieux pour les investisseurs car ils obtiennent également un rendement plus élevé.

Je pense donc que Crédit, nous sommes plus que suffisamment capitalisés. Nous avons en fait libéré des capitaux au fil des ans, car pour le commerce de détail également, nous ne voulons pas être très lourds en actifs. Et nous prévoyons que notre activité de crédit de détail ne devrait pas nécessiter plus de 1 500 crores INR, ce qui représente actuellement largement les capitaux propres d’EHFL et d’ERFL, qui sont les deux entités de vente au détail que nous avons.

Donc, je pense lentement et régulièrement, l’idée est de réduire la vente en gros. Donc, crédit, plus besoin de fonds propres. Nous serons – environ 80% du crédit nous appartiendra, 20% sera la CDPQ. Ils ont une structure convertible. Donc, autour de cela, il y a la structure de détention.

Dans notre activité de gestion d’actifs et de patrimoine, nous avons Kora et Sanaka comme investisseurs. Ils ont mis en première tranche. Les 2 tranches restantes restent à venir, et elles finiront par en détenir environ 14%, 15% de cela. Nous finirons par en détenir 85%. Pour leurs 14%, 15%, ils auraient investi environ 800 crores INR au total en 3 tranches. Mais je dois rappeler, qu’une seule tranche est arrivée. Les 2 autres viendront dans le futur. Nous détiendrons donc 85% des activités de gestion d’actifs et de fortune. ARC, nous en possédons déjà 60%. Comme vous vous en souvenez, nous avons commencé à 49%. Nous sommes passés à 60% de l’ARC. Et l’assurance, dans l’assurance-vie, nous détenons 49%. Et dans l’assurance générale, nous détenons à 100% dès maintenant.

Notre idée va de l’avant, lentement et régulièrement rendre toutes ces entreprises indépendantes et les garder autonomes, peut-être aussi les diviser en entités autonomes, car elles prennent toutes de l’ampleur comme notre activité de gestion d’actifs et de patrimoine fait près de 300 crores INR. de bénéfice après impôt par an. Notre ARC fait 300 crores INR de bénéfices après impôts par an. Ce sont donc toutes de bonnes entreprises autonomes. Et notre idée serait qu’à l’avenir, il existe des modèles commerciaux disponibles à l’échelle mondiale pour chacun d’entre eux, comme les activités alternatives, il existe des entités comme Blackstone à l’étranger; ARC, il existe des entités comme Oaktree et toutes à l’étranger; dans des domaines comme la gestion de patrimoine, Schwab et tous les autres modèles. Nous pensons que chacun d’eux a une grande évolutivité. Et maintenant, le moment est venu, et nous allons l’utiliser pour commencer à les rendre de plus en plus indépendants. C’est pourquoi nous avons des investisseurs dans ce domaine. Nous avons cantonné les capitaux propres. La gouvernance est circonscrite. Ce sont en fait des entreprises indépendantes déjà à Edelweiss. Et notre idée serait qu’au fur et à mesure que nous publions, nous aimerions également distribuer les actions aux investisseurs, afin qu’Edelweiss ne veuille pas être une société holding à long terme, mais nous voulons avoir ces 4 parties et lentement et nous assurer constamment de débloquer la valeur et de la donner aux actionnaires. Parce que l’un des avantages d’Edelweiss est que plus de 45% de l’entreprise est détenue par des initiés. Les initiés ont beaucoup de peau dans le jeu. Alors que nous voulons libérer de la valeur pour tout le monde en construisant ces entreprises et en les rendant indépendantes, nous y réfléchirons. Je pense que ce sera le plan pour les 3 à 5 prochaines années, mais cela semble être une opportunité car chacun d’entre eux est une entreprise très solide. Les fondations sont très solides, et nous pouvons maintenant bâtir sur ces fondations.

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Opérateur [4]

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La question suivante vient de la lignée de Chandra Govindaraju d’Ashmore.

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Chandra Govindaraju, Ashmore Investment Management India LLP – Analyste des investissements en actions [5]

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Ma question concerne donc la mise en équivalence dont vous parlez. Vous avez l’intention de vendre des livres en gros et vous êtes suffisamment capitalisé du côté du crédit. Alors je veux dire, que voulez-vous faire avec le capital excédentaire que vous avez? Y a-t-il un rachat dans la carte?

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [6]

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Pas tout de suite car je pense que la libération du capital prendra du temps. Et compte tenu de l’incertitude qui existe, je ne pense pas qu’il soit prudent de débloquer des capitaux dès maintenant. Mais à long terme, comme je l’ai dit, dans 2 ans, nous voulons que le livre en gros devienne 0 dans notre NBFC. Et nous pensons que les récupérations commenceront également parce que nous avons pris une dépréciation, mais comme vous ne savez pas ce qui s’est passé avec les banques, quand elles ont pris Essar Steel, elles ont subi une dépréciation complète, mais beaucoup de retours en arrière et tout cela revient. Nous pensons donc qu’au cours des 2, 3 prochaines années, nous aimerions libérer des fonds propres. Et si cet excédent est disponible, comme nous l’avons dit, nous sommes très concentrés sur l’allocation de capital et le rachat. Je veux dire même aujourd’hui, nous négocions en dessous de la valeur comptable, donc le rachat est toujours une bonne idée si vous négociez en dessous de la valeur comptable. Mais pour cela, je pense qu’il faut naviguer dans cet environnement.

Notre engagement actuel est que pour les 18 prochains mois ou 2 ans, nous utilisons les fonds propres dont nous disposons pour nous assurer que l’entreprise est devenue plus forte et que nous prenons soin de toutes les parties prenantes. Je ne pense donc pas qu’à court terme, cela devrait être une idée. Mais à long terme, s’il y a un excédent de capital, ce sera toujours une bonne idée.

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Opérateur [7]

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La question suivante vient de la ligne de Jeetu Panjabi d’EM Capital Advisors.

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Jeetu Panjabi; EM Capital Advisors; Analyste, [8]

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Donc, une, juste une simple, la même question, je crois comprendre que l’ARC allait faire partie d’EGIA. Mais si je vois la page 7, je vois que l’articulation du capital est séparée. Pouvez-vous simplement expliquer, y a-t-il un changement d’esprit? Ou quelle est la pensée derrière cela?

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [9]

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Oui. Le changement d’esprit a eu lieu plus tôt, nous le voyions dans le cadre de l’activité de gestion d’actifs et tout. Mais étant donné l’incertitude à court terme, parce que je pense que COVID va avoir un impact sur les recouvrements et tout cela et nous l’avons dit, c’est pourquoi nous avons pris une dépréciation sur ARC également, portefeuille ARC, nous avons donc pris une dépréciation. Et étant donné qu’il existe des équivalents commerciaux disponibles, qui sont listés à l’extérieur, comme la richesse IIFL et ISec et d’autres sont disponibles à l’extérieur, le Conseil a décidé de garder un modèle très léger en termes d’actifs, car un modèle léger d’actifs a alors – c’est plus comme une entreprise de grande consommation, qui n’a pas besoin de capitaux et n’a pas besoin de lever des capitaux tout le temps.

Et ce qui se passe, c’est qu’avec l’ARC, EGIA devenait partiellement capitalistique, partiellement capitalistique. Notre ambition au sein d’EGIA est de la garder très, très légère. Le seul capital qu’il utilisera sera un financement sur marge. Mais même ceux que nous pensons seront convertis en produits de gestion d’actifs et de FIA ​​à l’avenir. Donc, notre idée dans EGIA est devenue très claire au cours de la dernière année est de garder ce type d’entreprise très, très léger, très très franchisé. C’est donc un ROE élevé. Cela ne dépend pas de l’équité, et cela devrait en fait jeter l’équité, et c’est ce qui s’est produit partout dans le monde.

Je veux dire, si vous regardez de grandes entreprises comme Capital International et Fidelity, ce sont aussi des entreprises privées. Ils jettent des capitaux tout le temps. Donc l’idée est, je pense que l’année dernière, nous avons appris qu’il est bon d’avoir des entreprises qui ne sont pas tributaires de la mobilisation permanente de capitaux. Ainsi, en excluant ARC, nous veillons à ce que cette entreprise reste à faible capitalisation et, en fait, à faible capitalisation.

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Jeetu Panjabi; EM Capital Advisors; Analyste, [10]

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D’accord. Et y a-t-il – êtes-vous optimiste quant à l’ARC alors que nous avançons? Je veux dire que vous avez eu quelques bons succès, le Bhushan et l’Essar et tout. Voyez-vous des évolutions se poursuivre?

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [11]

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Je le pense. Je pense que l’ARC a l’air bien. Je dois donc être prudent car, actuellement, l’environnement, tout le monde y fait très attention. Nous avons également constaté que les investisseurs, en particulier les investisseurs particuliers ou les investisseurs mondiaux qui investissent dans la gestion d’actifs, la gestion de patrimoine, ont trouvé l’ARC très difficile à comprendre. Parce que je dois l’admettre, ARC est un concept très indien. C’est un modèle LP-GP. C’est en partie un bilan, en partie basé sur les compétences. C’est une entreprise très spécialisée. Je pense que cela continuera à bien fonctionner. Même maintenant, sur un capital de 2000 crores INR après dépréciation, il a réalisé un bénéfice de 300 crores INR après impôts. Donc, même avant la dépréciation, cela aurait été un retour sur investissement de 20%, 22% d’une entreprise.

Nous voyons beaucoup de banques revenir. De nombreuses banques refont également des structures Essar. Et à mesure que COVID évolue, je pense que la déficience dans le secteur bancaire augmentera. Et comme cela se produit, nous avons toujours vu que les banques sont de plus en plus ouvertes à l’utilisation des services de l’ARC pour récupérer.

Et ce qui se passait autrefois, les ARC étaient aussi, d’une certaine manière, une concurrence pour NCLT parce qu’au cours des deux dernières années, les banques avaient le choix: aller à NCLT ou vendre à l’ARC. Maintenant que NCLT est également suspendu pendant un an, les banques reviennent à l’ARC parce qu’elles veulent ensuite retirer quelque chose de leurs livres et qu’elles veulent que quelqu’un se concentre uniquement sur les recouvrements. Je pense qu’un modèle ARC fonctionne très bien, surtout lorsqu’il y a un consortium et qu’il y a plusieurs emprunteurs.

Donc, ce sont les premiers jours. Mais je pense qu’après 3, 4 mois, nous verrons à nouveau une montée en puissance de l’activité ARC. Même maintenant, je pense que nous avons de très bonnes récupérations. Juin a été un bon mois pour les reprises également pour nous, comme nous l’avons montré dans le PPT. Je pense donc que je reste confiant dans l’activité ARC. Mais ce sera volumineux. Elle sera volatile par rapport à une activité EGIA, qui est très stable.

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Opérateur [12]

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La question suivante vient de la lignée d’Aditya Singhania d’Enam Holdings.

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Aditya Singhania, Enam Holdings Pvt. Ltd – Analyste [13]

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J’avais 2 questions. La première était que le format de présentation semble avoir quelque peu changé au cours des derniers trimestres. Je voulais juste comprendre à partir du point de départ de FY ’19, si vous pouviez nous expliquer en quelque sorte le changement dans la composition des carnets de prêts, car je vois une sorte de nombre impair de 43000 dans FY ’19, et maintenant c’est genre de désagrégé en 4 verticales différentes. Alors, pouvez-vous expliquer simplement parce qu’il y a une réduction substantielle. Et donc simplement essayer de comprendre comment vous avez géré cela, ce que vous avez vendu et y a-t-il des risques résiduels dans ce que vous avez vendu. C’était une question. Je poserai la deuxième une fois que nous aurons terminé.

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [14]

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C’est donc une demande qui vient de beaucoup de gens. J’ai dit à notre équipe IR, Ramya, de mettre, en un jour, un addendum au PPT, qui donne la comparaison entre mars 19 et mars 20 en ce qui concerne l’évolution de toutes les composantes du portefeuille de prêts.

Je pense que dans l’ensemble, notre portefeuille de prêts a diminué d’environ 14 000 crore INR au cours de la dernière année, soit environ 13 000 à 14 000 INR crore. La moitié, je dirais, est dans le livre de gros. Environ 6 000 crores INR est un livre en gros. Le prêt sur actions est de 3 000 crores INR supplémentaires, et le solde, 3 000 INR, se trouverait dans le livre de détail. Je pense donc que 3 000 INR au détail ont diminué, 3 000 INR LAS ont baissé et environ 6 000 INR de gros ont diminué. Ce ne sont que des chiffres approximatifs. Mais juste pour comparer des pommes aux pommes, nous publierons un addendum au PPT IR, que nous donnerons 3, 4 autres investisseurs nous ont également demandé.

Ce que nous avons fait, Aditya, c’est que nous sommes passés au reporting par entité parce que c’était un autre besoin, beaucoup d’investisseurs, pas seulement des investisseurs en actions, mais même des banques et d’autres demandaient qu’ils aimeraient voir le niveau de l’entité. Et nous avons pensé que puisque c’était la fin de l’année et que pour le – pour FY ’20, nous passons maintenant au niveau de l’entité. Parce que, alors que nous restructurons les entreprises en différents groupes, je pense que le niveau de l’entité a été très important parce que nous avons maintenant des investisseurs dans chacun des groupes. Donc de toute façon, nous opérons en interne par entité uniquement. Lorsque la CDPQ investit dans ECL Finance, elle se concentre uniquement sur cela. Il existe une gouvernance circonscrite là-bas.

Il y a un an, une grande partie de cela était assez fongible dans le groupe. Mais maintenant, chaque entité est très autonome, très circonscrite. Je pense donc que ce que nous devons faire est de jeter un pont entre l’entité et ce que nous donnions auparavant, ce qui était auparavant commercial. Et c’est facile à faire. Nous l’avons déjà prêt. Vous devriez l’avoir dans une journée. Mais comme je l’ai dit, le livre a diminué d’environ 12 000 crores INR.

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Aditya Singhania, Enam Holdings Pvt. Ltd – Analyste [15]

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Je l’ai. Et juste en plus de cela, y a-t-il une dette au niveau de la société mère?

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [16]

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S.R., nous avons un peu de dette. Au fil des ans, nous avons réduit, nous n’avons pas trop endetté. Nous n’avons pas trop de dettes au niveau de la société mère ou de la société holding EFSL.

S.R., y a-t-il – quel est le montant de la dette ou de l’emprunt chez EFSL?

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Subramanian Ranganathan, Edelweiss Financial Services Limited – Directeur financier et président [17]

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La dette est d’environ 75 crores INR ou 100 crores INR de CP [short term].

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [18]

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Je pense que nous avons assuré cette société de portefeuille, nous n’avons pas eu trop d’emprunts parce que nous ne voulions pas faire de moyennes à plusieurs niveaux. Nous avons vu beaucoup de sociétés indiennes avoir une moyenne de société holding et une moyenne de société d’exploitation, tout s’additionne. Nous avons donc – donc nous – Edelweiss Financial Services, nous avons essayé de le garder.

En fait, le bien a été qu’Edelweiss Financial Services n’a eu aucun emprunt. Le problème, c’est que nous n’avons pas gardé d’argent supplémentaire chez Edelweiss parce que – Edelweiss Financial Services parce que c’est inactif. Nous avons investi dans nos entités pour nous assurer qu’elles sont toutes bien capitalisées. Ainsi, comme vous pouvez le voir dans la présentation, l’ARC a un capital de 2000 crores INR, plus que suffisant. EGIA représente environ 1 200 crores INR, plus que suffisant, et nous allons en lever davantage. Le crédit a, dans les 3 entités, près de 5000 crores INR de capitaux propres, plus que suffisant. Et l’assurance a suffisamment de capitaux propres. Nous avons donc veillé à ce que nos entités opérationnelles soient bien capitalisées.

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Aditya Singhania, Enam Holdings Pvt. Ltd – Analyste [19]

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Droite. Ma deuxième question concernait en quelque sorte davantage la rémunération des employés et la façon dont vous voyez cela à l’avenir. La question précise que j’ai eue était qu’historiquement, comme les participants précédents l’ont également noté, il y a plus d’une seule entité. Et pour autant que je sache, je pense que vous avez donné des options d’achat d’actions aux employés de la société de portefeuille, et cela a été assez généreux. Nous voyons donc un grand pourcentage de votre entreprise détenu par les employés et la direction. Maintenant que vous avez plusieurs entités avec plusieurs parties prenantes, comment pensez-vous à cela, et avec cette conversion, le cas échéant, de la situation actuelle? Et si je pouvais en quelque sorte ajouter, étant donné la correction plutôt douloureuse du cours de l’action, est-ce que cela de quelque manière que ce soit – je veux dire comment pensez-vous à cela en termes de rétention de votre talent de très bonne qualité?

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [20]

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Oui. Et en fait, c’est une question importante. Et nous sommes dans cette phase de transition où, par exemple, dans le secteur de l’assurance, qui est une JV avec Tokio Marine, ils peuvent ou non être répertoriés. Nous avons mis en place un plan d’intéressement à long terme, le LTIP, à l’instar d’autres compagnies d’assurance. Nous remplaçons donc lentement ESOP pour ces employés par un LTIP.

Dans notre activité de gestion d’actifs et de fortune, nous réalisons un shadow ESOP pour nos collaborateurs. La même chose que nous ferons pour le crédit et tout ça. Donc, notre idée est lente et régulière parce que nous avons 11 000 personnes, et il est très difficile que tout le monde soit aligné sur une seule entité. Et comme vous l’avez dit, la bonne chose à propos d’un modèle d’entreprise diversifié est que certaines parties se développent toujours et fonctionnent bien. Mais la mauvaise chose à propos d’un modèle commercial diversifié est que certaines parties sont toujours en difficulté. Et ce que nous avons vu au cours des 2 dernières années, les défis de l’activité de crédit ont en fait éclipsé notre force dans la gestion d’actifs, la gestion de patrimoine, l’ARC, voire l’assurance. En fait, en avril et en mai, nos activités d’assurance ont été celles qui ont connu la croissance la plus rapide de l’industrie malgré le blocage. Et nous sommes de très petits acteurs. Nous n’avons pas de grande marque. Mais encore, notre activité d’assurance a bien fonctionné même dans cet environnement.

Donc, cette franchise et tout sont éclipsés. Et notre idée est que nous avons maintenant 25 ans. Les 25 prochaines années d’Edelweiss devraient être le développement de ces différentes parties et l’alignement des employés de ces parties sur ces entreprises. Nous avons donc commencé à le déployer à partir de cette année pour l’assurance, pour EGIA. Et dans l’année à venir, notre dépendance à Edelweiss ESOP diminuera lentement.

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Aditya Singhania, Enam Holdings Pvt. Ltd – Analyste [21]

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D’accord. Et si je peux en quelque sorte être autorisé à demander juste un suivi à ce sujet. Donc, ce que vous suggérez, c’est que pour chaque entreprise individuelle, les employés ou la direction de cette entité auront un intérêt supplémentaire en observant les ESOP ou autre. Est-ce une dilution importante que nous envisageons? Et je veux dire, y a-t-il une quantification de la même chose? Parce que je pense que vous avez mentionné un certain pourcentage de propriété de chacune de ces entreprises. Donc, si nous envisageons une dilution supplémentaire, ce qui est probablement nécessairement compte tenu du type de situation actuelle, mais est-ce un nombre significatif ou …

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [22]

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Donc, comme je l’ai dit, lorsque vous faites des choses comme le LTIP et tout, il n’y a pas de dilution des capitaux propres. Même une action fictive est effectivement une récompense économique, mais elle est liée soit au rendement boursier, soit au rendement boursier supposé. Il n’y a donc pas de dilution en soi, mais évidemment, cela passera par le P&L. Mais de nos jours, même les ESOP passent par le P&L sous IndAS.

Mais pour vous donner une idée, notre idée d’une règle empirique générale pour ESOP se situe entre 1% et 1,5% par an sur 5, 7 ans. Donc, si nous – disons, si vous regardez un ESOP à 5 ans, alors une dilution ESOP de 4% à 5%, si vous êtes vraiment une société cotée et qu’il y aura une liste et que vous voulez aligner les employés sur cela, c’est généralement une bonne règle de base à avoir.

Je pense donc qu’à l’avenir, nous avons vu que les ESOP sont très bons, mais ils peuvent aussi être très procycliques. Notre idée est donc d’avoir une combinaison d’ESOP et de plan d’intéressement à long terme, qui met également des liquidités entre les mains des gens, mais qui est lié d’une manière ou d’une autre à la performance du cours des actions.

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Opérateur [23]

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La question suivante est de la ligne de [Mahrukh Adajania] depuis Elara.

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Analyste non identifié, [24]

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J’ai juste quelques questions. Vous avez donné un tableau détaillé sur les entrées et les sorties, qui correspond à la vente d’actifs de 2 200 crores INR au premier semestre, puis probablement de 1 000 crores INR au second semestre. Et puis également dans la présentation, vous avez parlé de la finalisation des ventes de 4 000 crores INR et de 3 000 crores INR plus tard. Alors, comment ces 4 chiffres sont-ils liés comme dans l’état des flux de fonds et dans la diapositive 19?

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [25]

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Donc la façon dont ça marche, [Mahrukh], c’est comme les 4 000 INR que nous vendons, nous procédons à une coupe de cheveux là-dessus, près de 800 crores INR, 900 crores INR là-bas, ce qui est la déficience déjà intégrée. Donc, ce que nous avons fait en mars, nous avons pris la dépréciation. la vente réelle a eu lieu en juin. Nous avons d’abord pris la dépréciation parce que cela facilite la vente. Et même si vous faites encore plus de portefeuille, quelle que soit la dépréciation requise sur ces actifs particuliers, nous avons déjà pris cela pour que lorsque nous vendons, cela devienne plus facile. Nous n’avons pas à prendre de dépréciation au moment de la vente. Et c’est pourquoi tout ce modèle ECL et la pré-déficience que nous avons prise.

Maintenant que – donc ce 4 000 INR, si je vous donne une estimation générale, sur ces 4 000 INR, environ 1 000 INR est, disons, la déficience. Donc, en fait, 3 000 crores INR est le prix de vente. Sur ce montant, environ 1 200 INR ou 1 300 INR seront conservés dans le FIA ​​pour l’achèvement de ces projets. Ces ventes d’actifs que nous faisons ne visent pas seulement à augmenter la liquidité, mais aussi à s’assurer que ces projets disposent de suffisamment de liquidités pour y parvenir. Donc, beaucoup de ces projets nécessitent environ 1 200 crores INR pour que ces projets puissent être achevés, car dans l’immobilier, la qualité des actifs est directement liée à l’achèvement du projet. Donc, en faisant cela, nous l’avons fait l’année dernière avec la société sud-coréenne Meritz. Et même dans cet accord sur 2 000 crores INR, près de 700 crores INR ont été mis de côté au sein de cette entité, l’AIF, pour mener à bien ces projets.

Donc, dans ce cas également, sur 3 000 INR, nous prévoyons qu’environ 1 200 INR, 1 300 INR seront conservés pour cela, un autre 700 INR sera conservé par nous dans le cadre de notre investissement dans ce domaine. Et nous en tirons environ 1 000 à 1 200 crores INR. Et c’est ainsi que les structures fonctionnent habituellement parce que nous voulons aussi l’avantage parce que nous pensons qu’il y aura une récupération à ce sujet. Il y aura un avantage à cela même si nous l’avons marqué. Et nous sommes le manager. Donc ce FIA ​​est également géré par nous. Nous recevons également des frais pour cela. Alors que nous gérons ce FIA ​​et que nous récupérons l’argent, il nous revient également. Nous voulons donc garder l’avantage là-bas. Mais en le faisant, une démarque, le retirer de nos livres, le mettre dans une entité qui a des liquidités qui peuvent financer la clôture de ces projets, et ce que nous constatons, c’est que beaucoup de ces projets sont bien réalisés dans une structure de fonds car alors vous n’avez pas ce NPA trimestriel et les problèmes techniques NPA. Vous pouvez les restructurer, vous pouvez vraiment obtenir un financement du dernier kilomètre, vous pouvez modifier le paquet de garanties. Vous pouvez faire tout cela. Donc, je pense que la règle générale est que ce que vous vendez, environ 30 à 40 p. 100 sont les entrées de fonds que vous obtenez en gros.

Dans le commerce de détail, vous obtenez près de 80%, 90%, environ 10%, vous y restez. Ce que vous voyez ici comme la vente d’actifs, qui est là, est d’environ 2/3 du commerce de gros et 1/3 du commerce de détail, car nous vendrons également quelque chose du financement du logement, et cela sera également utilisé pour augmenter à nouveau ce livre. Et cela fait partie, comme n’importe quel autre NBFC, nous vendrons 200 INR, 300 crores INR chaque trimestre dans le commerce de détail. Ainsi, environ 500 INR et 600 crores INR de vente au détail seront également vendus.

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Analyste non identifié, [26]

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Désolé. C’est tellement utile. Et juste une clarification. Donc, cet accord de 4 000 crores INR a été conclu, n’est-ce pas?

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [27]

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Oui. Nous avons signé l’accord. Et je pense que la première tranche est arrivée. La deuxième tranche est arrivée. C’est en plusieurs tranches parce qu’il y a beaucoup de paperasse et d’approbation et tout ce qui est nécessaire. Ainsi, les 2 premières tranches ont eu lieu, soit environ 2/3 de la transaction. La dernière tranche sera achevée ce mois-ci.

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Opérateur [28]

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La question suivante vient de la lignée des Vikas de Carnelian.

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Vikas Khemani; Carnelian Asset Management; Analyste, [29]

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Tout d’abord, je vous adresse mes compliments, Venkat, Nitin et toute l’équipe pour avoir réduit les emprunts en cette période difficile. J’ai quelques questions. Premièrement, je pense à l’ensemble de la gestion des liquidités du programme d’emprunt total, comment voyez-vous au cours des 12 prochains mois, selon les estimations, mars 21, ce délai – ce qui sortira? Et c’est un.

Et deuxièmement, du côté de la qualité des actifs, nous en avons évidemment pris une quantité énorme et une provision largement prudente, une provision prudente, une provision excessive. Alors pensez-vous – quoi – est-il juste de supposer qu’une grande partie du provisionnement sur le livre de gros est en retard? Et je pense qu’à l’avenir, le coût du crédit sera comme d’habitude ou assez minime. Ce serait donc un, et je reviendrai. Je veux dire, j’ai encore quelques questions, mais si vous pouvez juste …

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [30]

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Oui. Je pense à la première partie sur la liquidité, comme vous le savez, nos emprunts totaux, si je regarde le convertible partiel et tous nos – la participation à l’ARC et tout ce qui est environ – l’emprunt total devrait être d’environ 30000 crore INR et le l’ancienneté moyenne est d’environ 3,5 ans. Les remboursements annuels s’élèvent donc à environ 8 000 crores INR, 8 000 INR et 9 000 crores INR. Et si vous voyez pour les 2 prochaines années et demie dans la diapositive 60 que nous avons donnée, nous avons 6 000 crores INR dans les 6 prochains mois, puis 4 500 INR en H2.

Nous avons donc environ 8 000 INR, 10 000 crores INR de remboursement chaque année. Et nos entrées sont également d’environ 7 000 à 8 000 crores INR sur une base prudente. Dont environ la moitié est la vente au détail et la moitié est la vente en gros. Au détail, nous recevons environ 200 INR, 250 crores INR chaque mois. Ainsi, environ 3 000 INR, 3 500 INR proviennent du commerce de détail et le solde provient du commerce de gros. Donc, généralement, nous pensons que l’écart par an devrait être d’environ 3 000 crores INR par an. Et évidemment, lorsque COVID s’est produit là-bas, cela est devenu 3 000 INR plus 4 000 INR supplémentaires que nous avons surmontés.

Mais à l’avenir, si vous regardez notre flux de trésorerie, cette chose, nous sommes – nous aurons un écart naturel d’environ 2000 INR à 3000 INR crore, et c’est pourquoi nous détenons environ 5000 INR à 8000 INR crores en moyenne. Donc, notre idée est que notre liquidité devrait – dans une base très prudente, au moins pendant 1 an. Ainsi, même dans un an, nos entrées ne sont que de 5 000 INR et les sorties de 10 000 INR, nous devrions avoir au moins 5 000 crores INR de liquidités. En mars, nous avions 8 000 INR. Et nous continuerons à maintenir cela. C’est donc notre approche, et cela représente généralement environ 20 p. 100, 22 p. 100 de notre bilan.

Donc, je pense que COVID a évidemment créé des palpitations parce qu’en avril, lorsque le moratoire a été annoncé et que nous avons commencé à le calculer, nous avons soudainement vu que ce qui représentait un écart de 3000 crores INR pendant 1 an pourrait devenir un écart de 8000 INR, 9000 INR pour 1 an. . Et nous avions 8 000 crores INR de liquidités. Mais évidemment, nous ne voulons pas de réserves à la fin de l’année.

Nous avons donc heureusement réussi. Je pense que les dernières semaines ont été très chanceuses. Les banques ont été très utiles. LTRO a fonctionné. PCG fonctionne. Je pense donc que la réponse du gouvernement a fonctionné lentement, mais a finalement fonctionné pour les NBFC. Je pense donc que sur ce point, l’impact lié au COVID est terminé. Et après – et en dehors de COVID, nous allions bien en mars et nous continuerons de l’être. Ce n’est pas un excellent environnement de liquidité du point de vue de la croissance, mais c’est suffisant pour vous assurer que vous êtes en mesure de respecter vos obligations. Et puisque nous voulons de toute façon décroître, pour nous, ce n’est pas un mauvais moment pour continuer à nous concentrer uniquement sur la façon dont nous nous concentrons.

Pour ce qui est de la déficience, je pense qu’en gros, les deux dernières années ont été très, très stressantes, et nous avons été témoins de toutes sortes de stress. Cela a commencé avec la démonétisation, puis la GST, puis RERA, puis ILFS et tout ça. Nous pensons donc que nous avons également pris l’impact de COVID, et je pense que COVID a dépassé – va avoir un impact à la fois sur la vente en gros et au détail. Je pense que la vente au détail pourrait être plus élevée que la vente en gros parce que la vente en gros, depuis 2 ou 3 ans, a été stressée. Les gens ne se sont pas développés en gros, comme nous n’avons pas grandi en gros au cours des 2 dernières années. Il n’y a donc pas de nouveau commerce de gros qui soit – cela a été fait sous certaines hypothèses qui ont changé. Donc je pense qu’en gros, il est plus facile de comprendre l’impact. Et je pense que nous avons pris tout ce qui doit être fait sur le commerce de gros comme une déficience. Nous ne nous attendons pas à une nouvelle dégradation du commerce de gros, même à cause du COVID.

Je pense que le commerce de détail est incertain. Nous sommes très petits dans le commerce de détail et une grande partie de notre portefeuille de prêts immobiliers. Et même cela, nous avons estimé un impact à cela. Mais je pense qu’il y a, pour l’environnement dans son ensemble, une incertitude autour de l’impact sur la qualité des actifs de détail. Et quand je parle aux banques et à toutes, elles pensent toutes après août et septembre, vous commencerez à avoir une idée du type de dépréciation du commerce de détail qui se produira, et c’est pourquoi vous voyez que toutes les banques lèvent des capitaux de manière proactive, car ce qui se passe, c’est que, si vous pensez être déprécié, vous aurez besoin de capitaux propres. Maintenant, dans notre cas, nous avions des fonds propres excédentaires parce que notre adéquation du capital l’année dernière était de 19%. ECL finance, qui est passé à 29% et maintenant avec une déficience est venu à 21%. Même avec 21%, nous sommes plus élevés que l’adéquation des fonds propres de 19% de mars 2019. Donc, avoir un excédent de fonds propres est une bonne chose si vous voulez faire une dépréciation. Et je pense que beaucoup de banques lèvent des fonds propres pour se préparer à cela. Je pense donc qu’il y a une incertitude sur le commerce de détail. Nous ne voyons pas beaucoup de problèmes à ce sujet.

En gros, je pense que nous avons tous été en mesure d’estimer ce que c’est – c’est pourquoi nous avons également demandé à un cabinet de conseil international de faire un test de résistance des flux de trésorerie futurs, toutes les hypothèses et tout, et la dépréciation a été élaborée sur cette base. .

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Vikas Khemani; Carnelian Asset Management; Analyste, [31]

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Et, disons, sur l’activité EGI, évidemment, il y a une déclaration selon laquelle vous prévoyez de lever des capitaux supplémentaires, de 1 000 INR à 1 500 crores INR. Je suppose donc que toutes ces entreprises sont autonomes. Donc, dans n’importe quel scénario malheureux, comme s’il y avait un crédit même dans l’une des entités, plus facile si les affaires restent assez isolées et autonomes, n’est-ce pas?

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [32]

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En fait, en Inde, selon la loi, toutes les entreprises sont isolées et autonomes, car lorsque SEBI vous permet de créer une société de gestion d’actifs, cette société de gestion d’actifs a son conseil des capitaux indépendant, tout cela.

Comme pour vous donner une idée, l’assurance est également capitalisée de manière indépendante et autonome, le fonds commun de placement est autonome, EGI est autonome, même ARC est autonome. Même dans le domaine du crédit, EHFL et ERFL sont indépendants, comme EHFL a environ 750 crores INR de capitaux propres et environ 5 000 crores INR de vente au détail réservée aux livres. C’est une bonne société autonome de financement du logement. Cela n’a rien à voir avec ECL Finance et ECL Finance n’a rien à voir avec cela.

Donc, je pense qu’en Inde, par la loi, parce qu’il y a différents régulateurs pour différentes entités et tous ont leur propre conseil, comme l’EHFL a son propre conseil et NSB le regarde, les réunions du conseil et tout ça. Donc, en Inde, la bonne chose est que les régulateurs vous obligent également à être cantonné à la fois sur le capital, la gouvernance, le bilan, tout cela. Et cela a été le cas. Je pense que cela n’a jamais été mis en évidence, mais cela a été le cas – même aujourd’hui, notre compagnie d’assurance a obtenu 700 crores INR. Mais nous pouvons utiliser cet argent. Même ECL Finance dispose de liquidités suffisantes. Il a plus de 4 000 crores INR de liquidités. Mais la société holding ne peut pas utiliser cette liquidité. Si vous souhaitez faire un rachat d’actions, nous ne pouvons pas simplement prendre cette liquidité. Nous devons multiplier les dividendes et ensuite nous pouvons le faire. C’est donc le cas depuis de nombreuses années. Vous ne pouvez pas simplement transférer de l’argent d’une entité à une autre car chacune est indépendante. Les alliances sont là. Les banques surveillent ce qui se passe dans ECL Finance. ECL Finance ne peut donc pas donner d’argent à l’ARC. L’ARC ne peut pas donner d’argent. Notre ARC a obtenu 400 crores INR. Ainsi, l’argent que vous voyez est également réparti entre diverses entités, et elles sont toutes cantonnées. Et ce que nous avons accompli au cours des 18 derniers mois, c’est devenir autosuffisant en liquidité, au niveau de l’entité également.

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Vikas Khemani; Carnelian Asset Management; Analyste, [33]

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Ma question était la suivante: la propriété d’EGI n’est-elle pas grevée par l’un des prêteurs? Je veux dire, est-ce que – parce qu’être – est-ce libre? Y a-t-il des emprunts dans le groupe?

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [34]

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Oui. Il est détenu par la société holding. Et comme je l’ai dit plus tôt, la société holding n’a aucun emprunt. Donc, actuellement, il est complètement libre. Et toutes nos entités, notre compagnie d’assurance est totalement libre. Notre ARC est complètement libre. Ce sont donc toutes des entités indépendantes qui sont détenues par la société holding, et c’est là que les capitaux propres ont été injectés par la société holding.

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Vikas Khemani; Carnelian Asset Management; Analyste, [35]

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Et par – nous prévoyons compléter cette collecte de fonds. Nous sommes en fait – je veux dire ensuite – quel est le type de délai que nous envisageons?

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [36]

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Nous aimerions faire cela dans les 8 prochaines semaines environ. De nombreuses entreprises de PE sont intéressées. Comme vous le voyez, je pense que COVID a été bon pour la gestion de patrimoine car beaucoup de gens négocient de plus en plus. Nous avons ajouté de nombreux clients. Nos actifs ont bien fonctionné. Et en particulier des choses comme le trading basé sur les applications et le trading à distance et tout a augmenté, en fait, au cours de ce trimestre également. Je pense donc que ce fut un bon trimestre pour la gestion de patrimoine, pas seulement en Inde, partout dans le monde. Il y a donc beaucoup d’intérêt. Et les autres comparables comme ISec et IIFL Wealth et tous ont bien fait.

Nous avons donc environ 5 ou 6 entreprises de PE qui sont en conversation avec nous. Nous aimerions le faire plus rapidement parce que nous voulons accélérer ce processus d’entités indépendantes donnant l’alignement aux employés par le biais des LTIP et d’autres dans chacune des entreprises. Nous faisons cela depuis 1 an. Et je pense encore 5, 6 mois, nous devrions être là. Donc, d’ici décembre ou mars, nous voulons nous assurer que ces entités autonomes et autonomes sont – aller encore plus loin qu’elles ne le sont actuellement.

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Opérateur [37]

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La question suivante vient de la lignée de Subramanian Iyer de Morgan Stanley.

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Subramanian Iyer, Morgan Stanley, Division de la recherche – Analyste actions [38]

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Une partie de mes questions a donc reçu une réponse. Je veux dire que vous avez mentionné que du côté du commerce de gros, vous ne vous attendez pas à ce que le provisionnement se poursuive étant donné que vous en avez pris le plus d’avance dans la majeure partie. Alors, comment devrions-nous penser à l’avenir du PPOP dans les entreprises de crédit et non-crédit? Et dans cette mesure, je veux dire à quel genre de rentabilité devons-nous nous attendre au cours des deux prochaines années? Je veux dire, étant donné que les comptes ont été tellement restructurés, il serait bon de s’articuler.

L’autre question que j’ai eue est que si nous voyons le reporting cette fois, alors nous avons des chiffres pour quelques entités qui ont été déclarées, mais il y a aussi un nombre résiduel à la fois en termes de crédit, par exemple – à la fois en termes de provisions ainsi que, disons, le P&L. Alors, à quoi devons-nous nous attendre à l’avenir? Devrait-il y avoir un autre – devrait-il continuer à y avoir un nombre résiduel dans les trimestres à venir?

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [39]

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Donc je pense que S.R. répondra à cela. Non, je pense que nous l’avons fait passer. Mais je pense que S.R. peut répondre à cela, et nous allons construire un pont vers l’entité par rapport à la taille du livre et tout. Ensuite, comme je l’ai dit plus tôt, il y a une demande qui est venue de la plupart des gens. Pardon, Subu, quelle était ta première question? JE…

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Subramanian Iyer, Morgan Stanley, Division de la recherche – Analyste actions [40]

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Alors, si vous pouvez articuler quel type de PPOP et de rentabilité les entreprises peuvent gagner dans les années à venir?

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [41]

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Oui. S.R., voulez-vous prendre ça?

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Subramanian Ranganathan, Edelweiss Financial Services Limited – Directeur financier et président [42]

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Je pense, Rashesh, nous devons donner une ventilation au niveau de l’entité, et le pont dont nous parlions, cela devrait être très clair parce que ce serait une sorte d’explication très – longue pour moi, comment nous séparez-le et toutes ces choses.

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [43]

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Donc je pense globalement, Subu, je pense que sur la gestion d’actifs, la gestion de fortune, l’ARC, nous ne voyons aucun changement dans PPOP. En fait, il y aura de la croissance à mesure que nous augmentons nos capitaux propres et que nous investissons tout cela. Et cela a été la tendance au cours des 8 derniers trimestres également. Vous pouvez donc extrapoler cette tendance sur ce front.

En ce qui concerne le crédit, je pense que le PPOP va dépendre de 2 choses. L’un est la rapidité avec laquelle nous réduisons le livre de gros, ce qui sera bon du point de vue de la liquidité mais réduira le PPOP. Et le deuxième est du côté des coûts. Et le – comme nous l’avons dit, nous réduisons les coûts de manière assez significative. Donc, vous ne le voyez peut-être pas trimestre par trimestre, mais nous avons un objectif pour le quatrième trimestre pour arriver à un PPOP particulier.

Mais comme je l’ai dit, je pense que notre idée est que ce que nous avons pris cette fois est un succès ponctuel. Et peut-être que lorsque nous donnerons ce pont, nous serons également en mesure d’expliquer comment le livre se déplacera et le PPOP se déplacera en conséquence. Je pense que le coût du crédit sera un aspect très important. Et nous sommes, comme nous l’avons dit, je pense, très, très concentrés là-dessus parce que l’année dernière, je dois l’admettre, nous nous sommes beaucoup concentrés sur la liquidité. Mais maintenant que – avec l’échelle réduite et tout, je suis très heureux que nos emprunts soient passés de 50 000 crore INR à seulement 33 000 crore INR. En fait, d’ici ce trimestre, ce sera 30 000 crores INR. Donc, ce genre de réduction des emprunts, compte tenu de l’environnement qui existait, a été très utile. Nous pouvons donc maintenant nous concentrer sur les coûts.

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Subramanian Iyer, Morgan Stanley, Division de la recherche – Analyste actions [44]

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Je l’ai. Et si je peux poser une autre question. Donc – et vous avez probablement déjà répondu, je me suis déconnecté entre les deux. Alors, comment prévoyez-vous utiliser les produits – le produit de l’augmentation de capital? Je veux dire, est-ce que c’est comme – devrions-nous regarder cela comme une nouvelle infusion dans les entreprises EGI? Ou est-ce que cet argent sera essentiellement transféré à l’entité mère, qui est ECF?

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [45]

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C’est les deux. Parce que même aujourd’hui, la société mère a donné beaucoup d’argent à EGIA pour ses divers besoins, son fonds de roulement et tout. Ainsi, même si EGI lève l’argent, elle remboursera au parent et tout ce que le parent l’exige.

Mais en grande partie, il s’agira de s’assurer qu’EGI dispose d’un capital de croissance suffisant car, comme vous le savez, EGI a utilisé le livre de financement sur marge d’ECL Finance. Maintenant, nous avons réduit ce livre parce qu’ECL Finance ne fera plus de financement de marge ou de facilité de financement et EGI aura ses propres attachés à l’activité de gestion de patrimoine et tout. L’idée est donc de lever des fonds propres pour EGIA, mais aussi pour EGIA d’en rembourser une partie à la société mère aussi, comme je l’ai dit, car la société mère n’a jamais gardé de liquidités pour elle-même, nous avons toujours injecté dans les filiales. Et avoir un peu de 300 INR, 400 INR, 500 crores INR au niveau des parents nous permettra d’avoir d’autres options, comme si nous voulons un jour faire un rachat d’obligations ou si vous voulez investir plus dans des entreprises, vous avez cela la flexibilité.

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Opérateur [46]

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La question suivante vient de la lignée d’Aditya de Citigroup.

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Aditya Jain, Citigroup Inc., Division de la recherche – Vice-président adjoint et associé de recherche principal [47]

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Donc, concernant le changement de modèle ECL, pourriez-vous parler des hypothèses LGD et PD, de la probabilité de défaut ou des hypothèses par défaut, qui sont maintenant présentes dans le modèle et ce qu’elles étaient auparavant?

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [48]

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Je n’ai pas entendu cela clairement, Aditya. Peux-tu répéter cela? Et peut-être S.R. peut expliquer le modèle ECL réel.

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Subramanian Ranganathan, Edelweiss Financial Services Limited – Directeur financier et président [49]

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Oui. Je vais simplement essayer de répondre à cette question. Ce que nous avons fait, c’est que la norme voulait en fait que nous regardions l’avenir pour déterminer ce qui allait se passer et que – nous avions donc déjà ce modèle.

Maintenant à cela, nous avons dû ajouter un peu plus de rigueur à la méthode d’examen que nous avons examinée. Les flux de trésorerie étaient soumis à l’estimation des flux de trésorerie que nous avions prise plus tôt, ont été soumis à un peu plus de rigueur à venir. Notre propre estimation de récupération a dû être modifiée parce que nous travaillions sur une méthodologie de récupération particulière – les estimations de récupération. Ces estimations récurrentes devaient être rapprochées de la date. Donc, toutes ces choses et cela, nous avons dû ajouter les caprices et les incertitudes associés à une sorte – une certaine exposition dans un certain segment.

Donc, toutes ces choses ont été soumises à des tests rigoureux et le modèle ECL a été relooké. À cela, il y avait l’impact COVID que nous avons ajouté à cela, et c’est ainsi que les chiffres de déficience étaient en conséquence. Voilà donc la réponse courte, mais cela a en fait pris environ 3 à 4 mois.

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [50]

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En fait, Aditya, si vous regardez la déficience, je pense qu’il y a deux choses sur lesquelles les gens vont travailler lorsque nous passerons au type de nouveau modèle IndAS. Je pense que l’un est la perte réelle et l’autre est le moment du rétablissement. Pour beaucoup d’actifs de gros qui sont garantis, je pense que ce qui a beaucoup changé dans cette hypothèse par rapport à ce que je sais très largement et avec le modèle est le temps de reprise d’échange, ce qui était censé être un 2 ans est devenu 3 ans et 4 années. Et nous avons également supposé qu’ils ne rapporteront pas d’intérêts, de sorte que votre VAN réelle a diminué.

Et la dernière partie de la dégradation a été menée par la VAN. Ce que nous – l’exercice que nous avons fait, S.R., si vous pouvez le confirmer, a été mené par la VAN. Nous avons essayé de VAN les flux de trésorerie futurs. Mais une grande partie de cela, nous n’avons pas – la valeur sous-jacente n’a pas changé, mais le temps s’est définitivement allongé.

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Subramanian Ranganathan, Edelweiss Financial Services Limited – Directeur financier et président [51]

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C’est correct. Cela a prolongé la période des flux de trésorerie.

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Aditya Jain, Citigroup Inc., Division de la recherche – Vice-président adjoint et associé de recherche principal [52]

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D’accord. Donc, juste pour clarifier ma question. Nous avons donc généralement les étapes 1, 2 et 3, et il y aurait une certaine perte en raison des hypothèses de défaut et de probabilité de défaut derrière les provisions qui sont constituées. Donc 2 parties. Premièrement, pourriez-vous partager les hypothèses LGD et PD que nous utilisons actuellement? Je comprends que le changement pourrait être motivé par la VAN, mais il y aurait un chiffre final.

Et deuxièmement, la rupture de la provision totale. Donc, à partir de maintenant, nous avons le provisionnement total en pourcentage du NPA. À quoi cela ressemble-t-il du point de vue des dispositions de la phase 3 et de combien dans les dispositions de la phase 1 plus 2 et combien?

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Subramanian Ranganathan, Edelweiss Financial Services Limited – Directeur financier et président [53]

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Sûr. Nous allons certainement partager cela avec vous. Maintenant, juste pour vous donner un exemple, les PC et les LGD ont une classification d’actifs différente. Ainsi, même dans le commerce de gros, nous aurons environ 5 ou 6 segments de comptes différents, et chacun d’eux affichera un comportement différent et des estimations différentes et des modèles de flux de trésorerie. Ainsi, chacun d’entre eux, qu’il s’agisse de vente au détail ou de gros, affichera des modèles différents. Chacun d’eux constituera donc une cohorte à part. Nous sommes donc plus qu’heureux de les présenter – de vous présenter le modèle. Et au fur et à mesure que nous l’obtenons, vous pouvez partager votre audit et notre équipe de relations publiques vous expliquera comment nous avons examiné les différentes étapes 1, 2 et 3.

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [54]

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En fait, le besoin est là. Peut-être que dans une semaine, nous sortirons avec un tout – une petite présentation sur la façon dont la déficience a été atteinte. Mais Aditya, ce que vous soulevez est très important, et c’est là que la confusion sur IndAS a été là.

Je pense que le stade 1, le stade 2, le stade 3 et la probabilité et LGD et tout, ils fonctionnent très bien sur les portefeuilles de détail, qui sont assez – qui ne sont pas aussi idiosyncratiques. La vente en gros est très idiosyncratique. Et Essar Steel est très différent d’un Alok Industries. C’est en fait très différent d’un Ruchi Soya. C’est très différent d’un ciment Binani.

Je pense donc que les étapes 1, 2, 3 et du DPI doivent être individuelles, et c’est ce que S.R. Est en train de dire. Il existe différents seaux. Il y a beaucoup d’actifs dont nous disposons là où il y a – la reprise va se produire, là où il y aura un recouvrement à 100 p. Mais l’heure pourrait être incertaine. Et c’est pourquoi lorsque vous faites votre VAN, vous nous donnez simplement.

Et comme ce qui s’est passé à Essar Steel, Essar Steel est arrivé un an en retard pour tout le monde. Et c’est là que beaucoup d’estimations de la valeur d’Essar Steel, où de nombreux fonds spéculatifs l’ont acheté pour 0,80 $ à 1,75 $ à 1 $. Un an ici et là change votre retour complet sur cet investissement.

Donc, la vente en gros est très – en fait, c’est exactement la raison pour laquelle au dernier trimestre, nous avons embauché cette entreprise internationale pour faire une analyse très, très idiosyncratique au cas par cas parce que nous croyons – et il y a un écart dans IndAS. Et actuellement, cela n’a pas été abordé parce que tout le monde, hé, je pense que les banques sont toujours sur l’ancien modèle NPA où c’est un NPA, vous fournissez 15%, où il y a Essar Steel ou Alok Textile ou autre chose, généralement en règle générale du pouce. Mais en le rendant très – et IndAS le force. Je pense que ce sera la règle à l’avenir. C’est encore tôt car les auditeurs et les entreprises n’ont pas encore été adoptés, et nous avons adopté les IndAs au milieu des ILF et tout ça. Mais je pense que ce sera un flux de trésorerie très individuel, compte par compte, actif par actif, qui devra être modélisé puis souligné à ce sujet. Et ceux-ci changeront chaque trimestre, car à mesure que les taux d’intérêt changent, votre calendrier change.

Et je pense que sur les actifs de gros, le plus grand delta de l’économie indienne pour les actifs garantis, en particulier l’immobilier, ne sera pas la valeur du sous-jacent, mais le moment choisi. Si vous pouvez achever un projet en 2 ans plutôt que vous pouvez le terminer en 5 ans, votre valeur estimée actuelle subira un changement complet.

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Opérateur [55]

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La question suivante vient de la lignée de Kshitiz Prasad de Kim Eng Securities.

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Kshitiz C. Prasad, Maybank Kim Eng Holdings Limited, Division de la recherche – Analyste [56]

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Oui. Voici Kshitiz de Maybank Kim Eng. On répond à la plupart de mes questions. Est-il possible de partager une sorte de numéro NPA brut sur une étape 3, juste une étape 3, ce que c’était en FY ’19 et ce que c’est maintenant pour des comparaisons comparables parce que la déficience qui a – ou les provisions ont été extrêmement raides. Est-il donc possible de partager ce numéro?

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [57]

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Sûr. C’est. Et nous l’avons au niveau de l’entité, si vous voulez additionner, nous pouvons l’additionner à travers l’entité, mais c’est principalement ECL Finance. Quand vous regardez NPA, tout cela est principalement ECL Finance est l’entité principale, d’autres ont un très petit delta à ce sujet.

Je pense que nous l’avons indiqué quelque part dans la présentation d’ECL Finance. Le nombre GNPA aurait augmenté, mais la dernière partie de cela est parce que le dénominateur a changé. Et je tiens simplement à avertir tous les investisseurs et analystes de cet appel qu’à mesure que nous réduisons le livre, peut-être que le numérateur absolu ne peut pas augmenter, mais le pourcentage peut changer. Et c’est pourquoi il est très important que nous passions d’un état d’esprit d’approvisionnement à un état d’esprit de déficience. Un état d’esprit de dépréciation est un état d’esprit plus mark-to-market, un état d’esprit de provisionnement est une sorte d’état d’esprit plus par étapes qui fournit l’actif au fur et à mesure. Et nous sommes dans cette phase confuse en Inde parce que les banques sont dans ce modèle NPA et que les NBFC sont passés à cela. Donc, ce que nous avons suivi, c’est la déficience. Il se peut donc que vous ne voyiez pas de provisionnement parce que nous avons déjà pris une dépréciation et vendu ces actifs ou les avons vendus à un fonds et tout. Cela n’aura donc pas d’impact sur votre provisionnement, mais votre dénominateur diminuera.

Ainsi, les actifs équilibrés qui sont là augmenteront. Nous avons donné, je pense, les numéros NPA dans le PPT, mais nous pouvons toujours les regrouper dans les livres. Mais maintenant, je pense que le plus important à surveiller est ECL Finance. En fait, lorsque nous parlons aux banques et à d’autres, ils veulent tous voir comment les ratios ECL Finance évoluent, comment le livre de gros d’ECL Finance se dessine, comment évolue la liquidité d’ECL Finance car ERFL – EHFL est très fort. L’ARC lui-même est très puissant. La gestion d’actifs et la gestion de patrimoine d’EGIA sont très solides. L’assurance est bien capitalisée.

Je pense donc que les gens – et nous pensons qu’ECL Finance est également très, très fort maintenant avec tout ce que nous avons fait. Et juste pour nous assurer que dans ECL Finance, nous avons toujours suffisamment de fonds propres, suffisamment de liquidités, et nous continuons à réduire le portefeuille de gros.

Donc, notre objectif actuel n’est pas la NPL, mais la réduction du livre de gros. Mais je dois vous avertir qu’à mesure que le dénominateur diminue, le pourcentage peut paraître plus, mais le numérateur peut ne pas augmenter.

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Kshitiz C. Prasad, Maybank Kim Eng Holdings Limited, Division de la recherche – Analyste [58]

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Oui. Et l’autre question que je voulais poser était: comment s’est passée votre expérience dans le livre des développeurs en gros? Tout comme – évidemment, il y a eu un moratoire. Alors, quel pourcentage de vos clients a pris le moratoire et – au moment où nous parlons?

Et deuxièmement, comme vous le teniez à la main et que vous fournissiez un financement du dernier kilomètre à certains des projets. Comment cela a déplacé une tendance générale qui, par exemple, sur tant de projets, ce sont les projets. Et c’est comme peut-être avril et mai, peut-être pas – mais en juin, quelle a été la tendance? Alors, de janvier à maintenant, quelle a été votre – votre expérience dans ce portefeuille?

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [59]

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Donc, en fait, je pense que les derniers mois ont été manifestement difficiles. Mais je pense que ce que nous avons vu au cours des 2 dernières années, en fait, la démonétisation du portefeuille de gros après la démonétisation a été constamment remise en question pour des raisons de liquidité. Mais ce qui s’est passé après la démonétisation, les ventes deviennent lentes, mais la liquidité pour achever le projet n’a pas été un problème. Mais après ILFS, les ventes sont restées correctes, mais la liquidité pour achever le projet est devenue un problème.

Il n’y a que 2 risques dans le projet. Vous terminez le projet et vous vendez les appartements. Après la démonétisation, les ventes ont diminué, mais les liquidités étaient là pour que les gens puissent continuer à terminer le projet. Le projet n’a donc jamais été bloqué, mais les ventes avaient déjà ralenti. Ensuite, ce qui s’est passé après ILFS, les ventes se sont bien passées, mais les projets sont confrontés à une énorme crise de liquidité.

Lorsque nous avons conclu le partenariat avec la société sud-coréenne Meritz et que nous avons déplacé certains des comptes, ces comptes se portent très bien car tant que le financement est disponible, environ 700 crores INR ont été conservés. pour le financement de ces projets. Ils vont très bien. Donc, notre – nous avons vu que les appartements, qui sont inférieurs à 1 crore INR. Si le projet est terminé, il n’y a pas encore de problème. En fait, juin a été un bon mois. Si vous regardez la plupart des chiffres, avril et mai ont été manifestement très lents. Mais juin a été assez bon. Nous avons vu les prix de l’immobilier baisser de 10 à 15% dans l’ensemble au cours du dernier trimestre. Mais à 10% à 15%, les ventes commencent maintenant à augmenter et juin a été un bon mois. Et nous pensons que peut-être dans les prochains mois, COVID pourrait être le catalyseur du secteur du logement – pour le retour de l’industrie du logement immobilier. Mais la clé va être de terminer le projet.

Et même ces projets, les ventes d’actifs que nous faisons, comme je l’ai expliqué plus tôt, nous gardons une grande partie des liquidités pour mener à bien le projet. Nous ne voulons pas prendre les liquidités nous-mêmes. Nous souhaitons mener à bien les projets pour que la qualité des actifs soit directement corrélée à la liquidité disponible pour mener à bien le projet dans tout cela. Et c’est vrai avec l’immobilier. Ce n’est peut-être pas vrai avec les autres. Mais dans presque tous les financements de projet, qu’il s’agisse d’un projet d’infrastructure, que ce soit autre chose, terminer le projet est la moitié de la bataille. Et dans le domaine du logement, nous pensons que les stocks ont diminué. De nombreux projets ne sont pas terminés. Ainsi, même l’inventaire disponible diminuera encore plus. Nous pensons donc que le logement devrait être dans un bon endroit si les projets sont terminés. Et c’est notre expérience même maintenant.

Avril et mai, la plupart des projets ont été bloqués. Il n’y avait pas – le travail n’était pas là. Juin, dans notre portefeuille, près de la moitié des projets ont démarré, la main-d’œuvre est revenue, les travaux ont commencé. Nous espérons que d’ici septembre, près de 80%, 85% des projets seront remis sur les rails.

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Opérateur [60]

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La question suivante vient de la lignée de Rahul Bhangadia de Lucky Investment Managers.

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Rahul Bhangadia; Lucky Investment Managers; Analyste, [61]

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Mais votre addendum, auquel vous avez fait allusion, qui arrivera dans un jour ou deux, devrait répondre à toutes mes questions. Juste – pour qu’il soit juste de supposer maintenant que vous allez donner des données sous la forme d’entités plutôt que de segments sur une base consolidée?

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [62]

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Oui. Et si le pont est nécessaire, nous pouvons le donner, mais le pont est plus à comparer avec le passé. Je pense qu’à l’avenir, nous voulons être dirigés par une entité, et c’est ce que nous avons changé au cours de la dernière année. Nous avons renforcé notre gouvernance et notre conseil indépendant. En fait, à la suite de cela, la réunion du conseil dure une semaine, comme il y a une réunion du conseil des assurances, il y a une réunion du conseil de l’ARC, la réunion du conseil de la NBFC, la réunion du conseil du HFC. Mais dans l’ensemble, c’est bien car cela nous permet de vraiment déségréger les entreprises et leur permettre de se développer par elles-mêmes. Nous allons donc le donner au niveau de l’entité, mais le pont est très facile à faire. Nous le ferons ce trimestre. Et si vous voulez tous que nous continuions, nous pouvons toujours les mettre en annexe pour que le passé puisse aussi être connecté avec le futur.

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Opérateur [63]

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Mesdames et messieurs, cela va – nous prenons la question suivante ou la dernière question qui est de la ligne de [Gautam Chhabra from Camilo Developers].

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Analyste non identifié, [64]

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J’ai juste une question. Pouvez-vous nous donner un aperçu des actions qui sont gagées par les promoteurs? Dans l’environnement actuel, voyez-vous un stress sur la même chose?

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Rashesh Chandrakant Shah, Edelweiss Financial Services Limited – Président, directeur général et chef de la direction [65]

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Donc les promoteurs, je pense que c’est important. Nous avons également fait une divulgation il y a quelques mois. Donc, entre Venkat et moi, nous avons maintenant des actions promises au prix actuel, qui valent environ 150 crores INR. Notre participation totale à ce prix, les avoirs combinés devraient représenter environ 32% du total, ce qui représente environ 1 300 crores INR est la valeur brute de notre participation dans la société. Sur ce montant, environ 15% à 17% sont promis, ce qui est évalué à environ 150 INR à 200 crores INR, selon cette fourchette. Contre cela, nos emprunts actuels sont d’environ 35 crores INR. Nous avons donc 35 crores INR d’emprunt entre nous deux contre des actions d’Edelweiss. Et contre 35 crores INR du total des emprunts, nous avons promis environ 140 INR, 150 crores INR. Nous sommes donc assez bien couverts et nous nous sommes assurés de ne pas courir ce risque. Nous l’avons réduit. Nous l’avons réduit chaque trimestre. Il y a environ 2 trimestres, ces 35 crores INR étaient plus proches de 70 crores INR. Nous l’avons donc ramené de 70 INR à 35 INR, et nous continuerons de le réduire. Et dans l’ensemble, je pense que compte tenu du nombre de participations que nous détenons, notre intention est d’avoir dit aux investisseurs et au conseil que nous nous engageons gratuitement au cours des 4 prochains trimestres, et nous faisons beaucoup d’autres choses pour nous assurer que même cet emprunt de 35 crores INR disparaît.

Idéalement, je pense que nous avons tous appris que les promoteurs ne devraient pas engager leurs actions. Nous l’avons fait pour acheter des actions d’Edelweiss il y a environ 5 ans. Nous avions donc promis nos actions pour augmenter notre participation dans Edelweiss. C’était donc pour une bonne cause, mais c’est quelque chose que nous allons faire tomber. Nous continuerons donc de le faire. Mais nos emprunts actuels en pourcentage d’une participation et l’engagement actuel en pourcentage de la participation sont également assez faibles, et nous l’avions divulgué il y a quelques mois. Nous mettrons à jour cela et le donnerons également tous les trimestres.

Et en plus, si c’était la dernière question, je tiens encore une fois à vous remercier tous. Je veux dire que ce fut un trimestre très important, une année importante pour nous, et nous attendons avec impatience votre soutien, vos contributions au fur et à mesure que nous avançons, car au fil des ans, je pense qu’interagir avec vous a été très stimulant pour moi, pour mes collègues également. . J’espère donc que nous aurons de plus en plus de chances d’obtenir vos contributions et parce que des parties prenantes comme vous sont très importantes pour nous.

Je veux juste terminer par une citation que je passe et je l’ai sur mon bureau que je l’utilise tout le temps. Et la citation est: « Vous ne pouvez pas contrôler les vents, mais vous pouvez ajuster vos voiles. » Et je pense que ce trimestre, c’est ce que nous avons essayé de faire. Nous ne pouvons pas contrôler le vent, mais nous pouvons certainement ajuster nos voiles. Et je pense que dans notre histoire d’Edelweiss, cela a été un trimestre clé où nous avons ajusté nos voiles pour être en phase avec l’environnement et aussi en gardant à l’esprit ce que nous devons faire pour l’avenir. Et notre – comme je l’ai dit, notre idée n’est pas de regarder les 3 ou 6 prochains mois ou de regarder le cours de l’action, mais de faire ce qui est bon pour l’entreprise, ce qui est bon pour l’avenir. Et nous espérons que les opportunités post-COVID sont encore plus excitantes qu’elles ne l’ont été jusqu’à présent.

Donc, avec cette note, je vous remercie et je la cède à ma collègue pour ses remarques de clôture. Ramya, c’est à vous.

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Ramya Rajagopalan, Edelweiss Financial Services Limited – EVP of Corporate Development [66]

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Merci beaucoup, Rashesh, pour les remarques très perspicaces et pour les questions sensibles de vous tous.

C’était notre dernier appel. Et nous allons donc mettre fin à la session. Il y a encore une file d’attente de questions assez importante, mais nous le faisons dans l’intérêt du temps. Nous vous remercions, comme toujours, de l’intérêt que vous portez à Edelweiss, et n’hésitez pas à nous contacter pour toutes les questions que vous vous posez encore, et nous sommes très heureux de répondre en tête-à-tête. Merci une fois de plus.

À vous, Stanford.

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Opérateur [67]

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Merci beaucoup. Mesdames et Messieurs, au nom d’Edelweiss Financial Services, cela conclut cette conférence. Merci de vous joindre à nous et vous pouvez maintenant déconnecter vos lignes.

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