Rachat de crédit simulation – Banco Latinoamericano de Comercio Exterior SA Bladex (BLX) Transcription des résultats du quatrième trimestre 2019


Logo du bouffon avec bulle de pensée.

Source de l’image: The Motley Fool.

Banco Latinoamericano de Comercio Exterior SA Bladex (NYSE: BLX)
Appel de résultats du quatrième trimestre 2019
14 févr.2020, 11 h 00 HE

Contenu:

  • Remarques préparées
  • Questions et réponses
  • Appeler les participants

Remarques préparées:

Opérateur

Bonjour à tous et bienvenue à la conférence téléphonique du quatrième trimestre 2019 de Bladex ce 14 février 2020. Cet appel est en cours d’enregistrement et s’adresse uniquement aux investisseurs et aux analystes. Si vous êtes membre des médias, vous êtes invité à écouter uniquement. Bladex a préparé une présentation PowerPoint pour accompagner leur discussion. Elle est disponible par le biais de leur webémission et sur le site Web de la Banque à www.bladex.com.

Nous rejoignons aujourd’hui M. Gabriel Tolchinsky, président-directeur général; et Mme Ana Graciela de Mendez, directrice financière. Leurs commentaires seront basés sur la publication des résultats, publiée plus tôt dans la journée et disponible sur le site Web de l’entreprise.

La déclaration suivante est faite conformément à la sphère de sécurité pour les déclarations prospectives décrites dans la Private Security Litigation Reform Act de 1995. Dans ces communications, nous pouvons faire certaines déclarations prospectives, telles que des déclarations concernant les résultats futurs de Bladex, les plans et les tendances anticipées des marchés affectant ses résultats et sa situation financière. Ces déclarations prospectives sont les attentes de Bladex le jour de la diffusion initiale de cette conférence téléphonique et Bladex ne s’engage pas à mettre à jour ces attentes en fonction d’événements ou de connaissances ultérieurs. Divers risques, incertitudes et hypothèses sont détaillés dans le communiqué de presse de base et les documents déposés auprès de la Securities and Exchange Commission. Si un ou plusieurs de ces risques ou incertitudes se matérialisent ou si l’une de nos hypothèses sous-jacentes s’avérait incorrecte, les résultats réels pourraient différer considérablement des résultats exprimés ou sous-entendus dans ces communications.

Sur ce, je suis heureux de céder la parole à M. Tolchinsky pour sa présentation.

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

Merci, Travis. Bonjour à tous. Je vous remercie d’être venus aujourd’hui. Avant qu’Ana Graciela ne se penche sur les aspects clés de nos résultats pour le quatrième trimestre et pour l’année 2019, je voudrais discuter de certains développements importants survenus cette année et de leur impact sur notre perception des risques et des résultats financiers. J’aborderai le contexte macroéconomique mondial, l’environnement économique et commercial en Amérique latine et d’autres développements spécifiques affectant notre portefeuille. Après l’examen d’Ana Graciela, je m’adresserai également à mon successeur en tant que PDG, aux raisons de mon départ, aux détails de la transition et à ce que les actionnaires américains devraient attendre de l’administration de Bladex par Jorge Salas.

Au cours de nos conférences téléphoniques des cinq derniers trimestres, nous avons mentionné que la qualité du crédit de notre portefeuille, la structure des coûts et les provisions pour pertes de crédit attendues fixaient le rythme de notre capacité de génération de bénéfices. Notre quatrième trimestre et tous les résultats de 2019 sont un autre pas dans cette direction. En 2019, l’économie mondiale a connu sa plus faible année de croissance depuis la crise financière, alourdie par des tensions qui ont considérablement ralenti le commerce international. Selon le FMI, la croissance mondiale n’était que de 2,9%, bien en deçà du potentiel que nous avons estimé à 3,8%. Les principaux moteurs de la morosité de l’économie mondiale ont été la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, les flux commerciaux négatifs qui ont perturbé la chaîne d’approvisionnement et les risques idiosyncratiques dans des pays comme l’Italie et la Turquie, qui, avec le Brexit, ont affecté la croissance européenne et en particulier, Allemagne. L’économie américaine a progressé de 2,3% en 2019, ce qui a contribué à la croissance mondiale mais a eu un impact limité [Technical Issues] secteur des services. Le commerce et l’investissement, qui ont des effets d’entraînement positifs dans l’ensemble de l’économie mondiale, ont pris du retard. Néanmoins, les États-Unis ont été un phare pour une image économique mondiale par ailleurs sombre.

Malgré un chômage historiquement bas et une croissance solide, la Fed a abaissé ses taux d’intérêt pour compenser la faiblesse économique ailleurs. Avec une inflation inférieure à 2% et des anticipations d’inflation sous contrôle, la Fed a abaissé son taux directeur des fonds fédéraux à trois reprises au cours de l’année pour atteindre un niveau de 1,75%. Dans des circonstances normales, les actions de la Fed auraient été un vent contraire pour le dollar américain, mais dans un environnement de faible croissance globale avec les poussées géopolitiques dans le monde, le dollar américain s’est renforcé, ce qui a toujours eu une évolution négative pour les prix des matières premières et les investissements directs étrangers. dans les marchés émergents.

Bien que prévus par le FMI, les flux commerciaux mondiaux de la mer n’augmentent que de 3% en 2020 et la croissance économique mondiale de 3,3%, nous pensons que ces estimations modestes comme en 2019 pourraient être révisées à la baisse. Oscillations continues des différends commerciaux, troubles sociaux dans les pays clés et le changement climatique étaient des facteurs clés identifiés comme des risques pour leurs prévisions. En outre, les anticipations de croissance reposent sur la diminution des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine et sur la reprise de la croissance des flux commerciaux. Nous remettons en question ces attentes, en particulier à la lumière de l’épidémie de coronavirus et de son impact potentiel sur le commerce chinois et mondial. Pour résumer le contexte mondial, nous voyons le potentiel de plus de bruit sur le front commercial, malgré la signature de la première phase de l’accord chinois américain, une croissance mondiale inférieure au potentiel, le risque géopolitique venant du Moyen-Orient, d’Asie et d’Amérique latine, et ce que nous appelons cela, des risques idiosyncratiques de pays comme l’Argentine, l’Italie et la Turquie.

2019 a été une année difficile pour l’Amérique latine. La croissance économique s’est établie à 0,1%, nettement en deçà de la croissance de 1% de 2018 et nettement en deçà des attentes de 2,1% en début d’année. Après 2016, année où le Brésil a connu sa plus forte récession au cours des 70 dernières années, 2019 a été l’année de croissance la plus lente pour l’Amérique latine en une décennie. Parmi les trois plus grandes économies d’Amérique latine, qui représentent environ 75% du PIB de la région, le Brésil était le seul à montrer des signes de croissance tiède de la vie à 1,2%. Le Mexique a connu une croissance nulle, un découplage remarquable avec une économie américaine forte, et le PIB de l’Argentine a diminué de 3,3%.

Les flux commerciaux pour l’Amérique latine ont globalement diminué de 2,1% et ne devraient se redresser que de 1,6% en 2020. Nous constatons une situation similaire en ce qui concerne les prévisions de croissance économique pour 2020. Après une année 2019 difficile, les estimations ne visent qu’une croissance de 1,5%. Malgré ces modestes attentes, nous pensons qu’il existe des risques de révision à la baisse. Nous considérons le Brésil comme le principal moteur potentiel de croissance économique de la région. Cela dit, la Colombie et le Pérou devraient également bien performer. Mais avec les prix des matières premières déprimés en raison des incertitudes commerciales et de la vigueur – et d’un dollar américain fort, le Mexique est resté dans un mode de croissance faible ou inexistant en raison des restrictions budgétaires nécessaires, d’une politique monétaire stricte pour maintenir la circulation de l’argent du portefeuille et d’un manque d’investissement fondamental, le le potentiel d’agitation sociale au Chili et dans les petits pays comme le Costa Rica, qui a du mérite dans la notation budgétaire ou l’Équateur qui peine à se conformer au programme du FMI, nous ne considérons tout simplement pas que d’autres pays contribuent de manière significative à la croissance régionale.

Le Brésil représente environ 36% du PIB de l’Amérique latine. Ainsi, alors que nous sommes prudemment optimistes quant à sa capacité à mettre en œuvre un programme de privatisation agressif, une réforme des retraites et du travail, ainsi que d’autres mesures favorables au marché libre, nous sommes toujours attentifs aux répercussions politiques et à leurs conséquences. Nos attentes actuelles de croissance économique sont de 2,4% pour le Brésil. Nous cherchons à y accroître notre exposition dans la mesure où nous pouvons identifier une croissance de la demande de crédit et pouvoir prêter de manière rentable à des sociétés qui répondent à nos paramètres de souscription de crédit.

Comme mentionné dans notre dernier appel, nous continuons de voir des risques à moyen terme au Mexique en raison de la perspective d’ingérence politique dans des entités publiques qui, au cours des 20 dernières années, étaient gérées de manière indépendante et professionnelle. Bien que l’administration actuelle ait montré sa volonté de garder le Mexique du bon côté des agences de notation, en maintenant un petit excédent budgétaire primaire, un soutien continu à Pemex dans le rétablissement de la production et une bonne relation avec les États-Unis, des défis subsistent même après la signature du US MCA. Notre scénario de base demeure que le Mexique ne sera pas rétrogradé à un niveau inférieur à investment grade avant 2021. En tant que tel, nous maintenons un profil à court terme de 10 mois de durée de vie moyenne dans notre portefeuille au Mexique. Une partie du corridor andin se distingue, le Pérou et la Colombie affichant de bonnes perspectives de croissance. Bien que la baisse des prix des matières premières tempère les anticipations de croissance, l’amélioration de la stabilité macroéconomique et la régénération de la demande des consommateurs devraient propulser les économies péruvienne et colombienne à un rythme de 3,2% et 3% respectivement pour 2020. Nous augmentons l’exposition à ces pays dans notre portefeuille.

Au Chili, nous prévoyons une croissance très modérée de 1,3% en 2020 après l’arrêt de l’économie fin 2019, en raison de perturbations sociales qui appellent à une nouvelle constitution et à un système de retraite plus équitable. L’économie chilienne est saine et devrait pouvoir résister aux poussées de troubles sociaux en cours tout en conservant un profil de crédit solide. Nous utiliserons ces périodes d’incertitude pour maintenir ou augmenter notre exposition à un niveau rentable. La plupart des pays d’Amérique centrale et des Caraïbes continuent d’avoir de solides perspectives de croissance économique. Malgré la baisse des prix des produits de base pour leurs exportations et la demande modérée du monde développé, nous prêtons une attention particulière à l’évolution du Costa Rica, car la réforme budgétaire semble avoir – avoir peu d’impact sur l’amélioration du déficit budgétaire.

Il est peut-être trop tôt pour juger de l’efficacité des réformes, mais nous voulions maintenant voir une certaine amélioration des comptes budgétaires fixes par rapport à la TVA plus élevée et plus large, et nous avons obtenu un déficit de près de 7% en 2019. Par conséquent, nous gardons notre exposition au Costa Rica à court terme avec des sociétés qui ont une présence significative dans d’autres pays d’Amérique latine, ce que nous appelons la multilatérale.

Nous continuons de prêter une attention particulière à l’Équateur, à sa mise en œuvre ou à l’absence du programme du FMI et à sa capacité à réunir les 9 milliards de dollars dont il a besoin pour 2020. Jusqu’à présent, le pays pourrait compter avec seulement 4 milliards de dollars d’organisations multilatérales, tandis que la capitale les marchés pourraient ne pas être ouverts étant donné son incapacité à mettre en œuvre des réformes convenues. Les éléments restrictifs des prescriptions du FMI, comme l’élimination des subventions aux carburants, ont rencontré une forte opposition de la part des groupes politiques.

L’Argentine a alors suspendu l’animation. Le nouveau gouvernement refuse de soumettre un plan économique tant qu’il n’aura pas clarifié les négociations sur la dette, alors qu’il va sans dire que les détenteurs de la dette étrangère sont réticents à accepter une restructuration de la dette sans programme économique qui sous-tend la soutenabilité des futures dettes. On ne sait pas ce qui vient ensuite. Dans l’intervalle, les trésors argentins ont du mal à vendre la dette locale, ayant déclaré les deux dernières options abandonnées, ce qui laisse entrevoir la possibilité d’une nouvelle fermeture de l’économie pour éviter que des pesos que personne ne semble vouloir détenir soient convertis en dollars et partent. le pays.

Comme vous l’entendrez d’Ana Graciela, nous avons considérablement réduit notre exposition à l’Argentine et sommes très à l’aise avec ce qui reste concentré dans les industries stratégiques et les générateurs en dollars américains. Nous continuons de penser que le contexte macroéconomique actuel ne laisse aucune place à la complaisance. De plus, la combinaison d’une faible croissance et d’une aversion pour le risque exacerbe la liquidité des grands noms de la région, comprimant leur marge, ne compensant pas toujours le risque que représentent ces crédits. Dans ce contexte, nous continuons d’analyser la fonction risque-récompense au niveau des pays, en ajustant notre portefeuille en conséquence et en maintenant une position de souscription de crédit vigilante. Avec 73% de notre portefeuille commercial ayant moins d’un an de durée de vie restante, Bladex est dans une position privilégiée pour ajuster dynamiquement les expositions. Notre livre d’affaires est solide. Nous ajoutons de nouveaux clients et identifions de nouveaux prospects, nous augmentons la part de portefeuille avec notre clientèle existante et nous structurons des transactions à valeur ajoutée.

Notre accent sur les emprunteurs de haute qualité et conformément [Phonetic] La liquidité en dollars américains sur les marchés clés exerce une certaine pression sur la marge de régénération. Cela dit, Bladex a pu maintenir un niveau de marge relativement stable. En 2019, nos transactions syndiquées et structurées liées à l’intégration latino-américaine ont connu une solide performance, avec une solide finition au quatrième trimestre, augmentant nos revenus de commissions. Les dépôts, en particulier de nos actionnaires de catégorie A, représentent 52% de nos sources de financement. Nous apprécions la confiance et l’engagement de la Banque centrale de la région et l’impact de ces dépôts sur l’amélioration de notre coût des fonds.

Cela dit, nous continuons de diversifier nos sources de financement. Nous avons lancé un nouveau programme Yankee CD qui complétera notre structure de financement à court terme. Du côté des coûts, les dépenses du trimestre sont restées sous contrôle et ont été principalement affectées par les effets saisonniers du quatrième trimestre. Comme vous le verrez, Ana Graciela, nos prêts douteux ont connu une légère baisse par rapport au dernier trimestre ainsi qu’une réduction de notre catégorie de liste de surveillance. Notre couverture des réserves de crédit et notre ratio de fonds propres de première catégorie sont demeurés solides et notre valeur comptable est demeurée solide au-dessus de 25 $ par action. C’est pourquoi notre conseil d’administration a approuvé le maintien d’un dividende de 0,385 $ par action. Dans ce contexte, la direction de Bladex ainsi que son conseil d’administration sont prudemment optimistes pour 2020 et cherchent à poursuivre la trajectoire de rentabilité que nous avons engagée au cours des cinq derniers trimestres.

Avec ces premiers commentaires, je vais maintenant passer la parole à notre directrice financière, Ana Graciela, pour vous fournir plus de détails sur nos performances en 2019.

Ana Graciela de MendezVice-président exécutif et directeur financier

Bonjour à tous. Merci, Gabriel. Permettez-moi d’abord de dire que ce fut un honneur d’avoir une vision d’entreprise pour conduire la Banque à travers les opportunités solides d’aujourd’hui. Sous votre direction, la Banque a renforcé ses fondamentaux commerciaux sur lesquels continuer à construire et à créer de la valeur. Je vais maintenant passer en revue les résultats du quatrième trimestre et de l’année 2019 plus en détail, en faisant référence à la présentation téléchargée sur notre site Web.

Tout d’abord, à la page 4, permettez-moi de souligner le rendement annuel de la Banque en 2019, enregistrant un bénéfice de 86 millions de dollars ou 2,17 $ par action sur cinq trimestres consécutifs de rentabilité soutenue. Ces résultats se comparent à un bénéfice de 11 millions de dollars en 2018, tandis que la Banque a enregistré des pertes de valeur sur instruments financiers et actifs non financiers, totalisant 67,5 millions de dollars, principalement liés à des crédits dépréciés.

Les résultats de 2019 étaient basés sur des revenus stables en glissement annuel, car la Banque a été en mesure de maintenir une marge de prêt nette presque stable avec des volumes moyens de portefeuille commercial légèrement en hausse, tout en déplaçant sa souscription de crédit vers des pays à faible risque. Il s’agit en particulier d’une réalisation remarquable dans un contexte de croissance économique pratiquement nulle et de baisse de l’activité commerciale dans la région d’Amérique latine, conjuguée à une baisse des taux d’intérêt au cours du second semestre. Au cours de 2019, la Banque a amélioré son efficacité, atteignant un ratio charges / produits de 32% grâce à une réduction de 17% de ses dépenses d’exploitation, ce qui montre sa gestion efficace des coûts et son efficacité structurelle et opérationnelle globalement améliorée.

Au cours de 2019 également, la Banque a amélioré son profil de risque, non seulement en réorientant l’origination de son portefeuille vers les pays à faible risque, mais aussi en témoigne la diminution de ses expositions sur la liste de surveillance et le fait qu’aucun nouveau crédit n’a été classé en NPL depuis le troisième trimestre de 2018. En conséquence, les frais de provision pour crédit comptabilisés en tant que perte de valeur sur instrument financier ont diminué considérablement en glissement annuel à 430 000 $, comparativement à une charge de 57,5 ​​millions de dollars en 2018.

Maintenant, passons aux résultats trimestriels. Le bénéfice du quatrième trimestre de 2019 a totalisé 22 millions de dollars ou 0,56 $ par action, ce qui représente une augmentation d’un trimestre sur l’autre de 8% et une augmentation annuelle de 7%. À la page 5, le revenu net d’intérêts, le principal pool de revenus de la Banque, représentant environ 86% du total des revenus, est stable d’une année sur l’autre à 110 millions de dollars pour 2019. La marge nette d’intérêts, qui représente le rendement net des actifs productifs qui est net les revenus d’intérêts sur les actifs productifs d’intérêts moyens étaient de 1,74% pour 2019, soit une augmentation de 3 points de base en glissement annuel, impactés positivement par l’effet net de la hausse des taux du marché basés sur le LIBOR en 2018, qui est resté élevé au premier semestre 2019 .

L’écart d’intérêt net, qui reflète la différence des taux moyens entre les actifs et les passifs, indique les tendances de l’écart net des prêts et est resté presque stable tout au long de l’année, à 1,19% pour 2019, en baisse de 2 points de base en glissement annuel, tandis que les prêts moyens les volumes ont légèrement diminué de 2% sur un an. Pour le quatrième trimestre de 2019, le produit net d’intérêts de 27 millions de dollars a augmenté de 1% en rythme trimestriel et de 4% en glissement annuel. L’augmentation d’un trimestre à l’autre est liée à une croissance de 6% du volume moyen des prêts, compensant une diminution de 12 points de base de la marge nette d’intérêts à 1,65%, principalement liée à des écarts de crédit plus faibles en raison d’une augmentation des origines dans les pays de première qualité. La baisse des revenus d’intérêts trimestriels en glissement annuel est principalement attribuable à une baisse des écarts de crédit ainsi qu’à l’effet négatif net de la baisse des taux du marché et d’une courbe des taux inversée au cours du second semestre. Ces derniers ont été partiellement compensés par une baisse de la liquidité moyenne à faible rendement et de sa proportion par rapport au total des actifs productifs d’intérêts.

Passons maintenant à la page 6. Les frais et commissions se sont élevés à 15,6 millions de dollars en 2019, en baisse de 9% d’une année sur l’autre en raison d’une baisse de 12% des frais liés aux lettres de crédit, compensée en partie par une augmentation de 14% des frais de syndication de prêts , la Banque ayant clôturé avec succès six transactions structurées en 2019. Au cours du quatrième trimestre de 2019, les commissions ont totalisé 5,4 millions de dollars, en hausse de 90% d’un trimestre sur l’autre et stables d’une année sur l’autre. L’augmentation trimestrielle est liée à deux transactions clôturées dans les activités de structuration et de syndication au quatrième trimestre, tandis que les commissions sur lettres de crédit ont connu une tendance trimestrielle positive tout au long de 2019.

Des pages 7 à 9, nous présentons l’évolution et la composition de notre portefeuille commercial, qui comprend les expositions sur prêts et hors bilan, telles que les lettres de crédit et les garanties. Notre portefeuille commercial totalisait 6,5 milliards de dollars à la fin de 2019, en hausse de 5% en rythme trimestriel et de 3% en glissement annuel, car nous avons connu une reprise de la demande de crédit et de bonnes opportunités de risque-récompense au cours du quatrième trimestre. Notre portefeuille commercial reste de nature à court terme avec une échéance de 73% au cours des 12 prochains mois et une durée résiduelle moyenne d’environ 12 mois, tandis que les expositions commerciales représentaient 53% de notre origine à court terme. Les institutions financières continuent d’être la plus grande exposition du secteur, représentant 56% du total. L’exposition restante est bien diversifiée entre plusieurs secteurs industriels de la région, dont aucun ne dépassait 7% en fin d’année.

Tout au long de 2019, la Banque a amélioré le profil de risque pays de son portefeuille, pouvant réduire son exposition à l’Argentine de 385 millions de dollars, en baisse à 3% du portefeuille total à la fin de 2019 contre 10% l’année précédente, après avoir collecté avec succès les échéances comme prévu. Dans le même temps, la Banque a accru son exposition aux pays les mieux notés comme le Chili, représentant 11% du portefeuille total contre 3% l’année précédente et à la Colombie au-dessus de 4 points à 15% du portefeuille total au 31 décembre 2019 La Banque a également augmenté ses expositions sur les pays non classés LATAM en Europe et en Amérique du Nord, qui représentaient à la fin de 2019 7% du portefeuille total. Ces expositions sont liées à des transactions réalisées en Amérique latine, principalement avec des multinationales opérant dans la région. Les variations annuelles de l’exposition d’autres pays, telles que les réductions au Brésil, au Panama, au Mexique et au Costa Rica, sont liées à l’accent continu mis par la Banque sur l’optimisation de son équation risque-rendement.

À la page 10, les prêts douteux ou prêts improductifs totalisaient 62 millions de dollars au 31 décembre 2019, stables d’un trimestre sur l’autre et en baisse de 3 millions de dollars par rapport à l’année précédente. La réduction annuelle est liée aux ventes et à l’exposition au troisième trimestre de 2019, qui ont entraîné un recouvrement de 0,5 million de dollars et une radiation de 2,5 millions de dollars sur les réserves existantes individuellement affectées. Comme mentionné précédemment, aucun prêt n’a été classé en tant que prêts non performants ou dépréciés dans la catégorie IFRS 9, étape 3 depuis septembre 2018. Les prêts non performants représentaient 1% du total des prêts avec une couverture de réserve de 1,7 fois et représentaient une exposition de client unique au Brésil avec une provision allouée individuellement à IFRS 3 Stage 3 de 88%, reflétant une valeur comptable d’environ 8 millions de dollars.

L’exposition à la norme IFRS 9 Stage 2 a connu une baisse nette de plus de 130 millions de dollars en 2019, principalement en raison des remboursements des échéances prévues. Cette catégorie comprend les expositions qui ont subi des détériorations de crédit lors de leur origine, dont certaines sont liées à des déclassements de risques pays internes ou à leur incorporation dans notre liste de surveillance. L’ensemble de l’exposition dans cette catégorie reste à jour.

Le montage dans notre portefeuille de niveau 1, qui se rapporte au portefeuille performant avec des conditions de crédit inchangées depuis le montage, a augmenté de près de 350 millions de dollars en 2019 et représentait 95% de l’exposition totale à la fin de 2019. La réserve de crédit collective de stade 1 a diminué de 2 $ millions en 2019, reflétant l’amélioration du profil de risque pays.

À la page 11, les charges d’exploitation pour l’année 2019 ont diminué de 17% pour s’établir à 41 millions de dollars, ce qui a entraîné une amélioration du niveau d’efficacité de 32% par rapport à 38% l’année précédente. La réduction des dépenses annuelles est principalement liée à une diminution de 14% des dépenses liées au personnel, principalement liée à une restructuration en 2018. La réduction des autres dépenses est en partie liée à l’adoption de la nouvelle norme comptable IFRS 16 en 2019 [Phonetic] par les frais de location de locaux à bureaux de la Banque sont désormais comptabilisés comme amortissements et intérêts débiteurs.

Les autres dépenses ont également été réduites en raison de l’absence de charges ponctuelles enregistrées en 2018, ainsi que d’autres économies de coûts dans l’ensemble de l’organisation, qui reflètent les efforts continus de la Banque et l’accent mis sur le contrôle des dépenses et l’amélioration des processus. Les dépenses du quatrième trimestre 2019 se sont élevées à 11 millions de dollars, en baisse de 9% d’une année sur l’autre et en hausse de 26% d’un trimestre sur l’autre. Ces derniers étaient principalement liés à une augmentation des dépenses liées aux employés et à d’autres dépenses saisonnières élevées liées à l’activité de fin d’année.

Enfin, à la page 12, nous présentons les tendances positives du ROE, atteignant 8,7% pour le quatrième trimestre et 8,6% pour l’année 2019 sur une capitalisation solide et soutenue de 19,8% à fin 2019. Un rendement actionnarial total supérieur à 7% a été soutenu de 0,385 $ de dividende trimestriel annoncé aujourd’hui, ce qui représente un ratio de distribution de 69% sur les résultats trimestriels.

Je voudrais à présent rappeler à Gabriel. Je vous remercie.

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

Merci, Ana. Ce fut un vrai plaisir et un privilège d’avoir travaillé avec vous et le reste de l’équipe.

Ana Graciela de MendezVice-président exécutif et directeur financier

Merci.

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

Après cinq ans à travailler chez Bladex de consultant à chef de l’exploitation et enfin, au cours des deux dernières années en tant que PDG, je quitterai la Banque, afin de pouvoir être plus proche de ma famille à New York. Il s’agit d’une décision consensuelle du conseil d’administration qui nous a donné amplement le temps de trouver le bon candidat pour le poste de PDG et d’assurer une transition en douceur.

Lorsque j’ai pris le poste de chef de l’exploitation il y a près de trois ans, ma femme et moi devenions des nicheurs vides alors que notre plus jeune enfant partait pour l’université. Le plan était que nous déménagions tous les deux au Panama, mais malheureusement, et pour des raisons familiales, cela ne pouvait pas arriver et nous avons dû vivre séparés au cours des trois dernières années. Je pensais que devenir PDG de Bladex serait un travail qui durerait toute une vie. J’ai adoré chaque jour travailler à la barre. Lorsque j’ai pris le relais il y a deux ans, il y avait des défis importants que je devais relever. J’avais avec moi une équipe A + et ensemble, nous avons accompli tellement de choses. Au cours des deux dernières années, nous avons fait passer la Banque d’un des cycles de crédit les plus difficiles d’Amérique latine à des bénéfices solides et durables, resserré nos normes de souscription de crédit pour résister à un environnement macroéconomique et industriel difficile, conçu et mis en œuvre une structure de gestion de portefeuille active pour optimiser notre exposition le long de la frontière efficace, a travaillé avec nos parties prenantes avec transparence et clarté quant à ce que nous faisions et pourquoi nous le faisions. La structure de gouvernance, depuis le conseil d’administration et les comités de gestion jusqu’aux principaux rôles de gestion, les données et la conformité, a renforcé notre modèle de fonctionnement, examiné nos processus et procédures et notre structure de contrôle, radié les actifs opérationnels et technologiques obsolètes et inculqué la culture de la gestion et du contrôle des risques. Je suis heureux de dire aujourd’hui que le bilan de Bladex est vierge. La Banque a pu retrouver des ROE compris entre 8,5% et 9% malgré un environnement très difficile. Au cours des deux dernières années, les risques macroéconomiques, le ralentissement de la croissance économique régionale, les courants commerciaux tièdes et les risques idiosyncratiques pour les pays et l’industrie ont été la norme. Et tous ces risques étaient associés à une liquidité écrasante, pourchassant le même client solvable.

Si Bladex peut fournir un ROE de 8,5% à 8,6% avec ces vents contraires, nous devrions être très bien positionnés pour offrir des rendements plus importants, dans un environnement plus bénin qui viendra sûrement. Nous sommes parfaitement conscients des risques pour la légion et les industries que nous finançons. Et avec confiance, je peux dire que notre équipe sait identifier les opportunités et produire des résultats. Je travaille sur la transition de Jorge Salas depuis quelques semaines et je crois fermement que Bladex a la chance de l’avoir. Il est un professionnel hautement qualifié, qui travaille dans le secteur financier depuis plus de 20 ans dans différents pays et avec des mandats divers, y compris PDG depuis 10 ans. Jorge reconnaît qu’il obtient une banque qui fonctionne bien avec une forte présence et réputation dans notre région. Et il est conscient du besoin de continuité de Bladex. J’ai hâte de suivre Bladex sous sa direction. Enfin, je tiens à remercier notre conseil d’administration et nos actionnaires pour la confiance que vous m’avez insufflée ces dernières années. Et je suis très reconnaissant à l’équipe et aux employés de Bladex.

J’ouvre maintenant l’appel à la session de questions / réponses.

Questions et réponses:

Opérateur

[Operator Instructions]

Notre première question vient de Yuri Fernandes, J.P.Morgan.

Yuri FernandesJ.P.Morgan – Analyste

Merci, messieurs. Tout d’abord, je souhaite bonne chance à Gab, ainsi qu’à Jorge Salas qui a été élu nouveau PDG, donc bonne chance. Et ma première question, je suppose, s’adresse davantage à Ana Graciela. Concernant la qualité des actifs, elle a été très bonne ce trimestre. Mais si vous pouvez donner plus de couleurs à l’exposition brésilienne, je pense que c’est lié à l’industrie du sucre, si vous pensez que cela peut continuer sur la scène 3, ou que cela peut évoluer? Comment ces prêts évoluent-ils, compte tenu de sa grande exposition? Et j’en ai un deuxième à Gab, concernant – je sais qu’il part, mais quelles sont ses attentes de croissance pour 2020? Il semble optimiste, le Brésil va mieux, mais nous avons aussi la Chine maintenant. Et je ne sais pas, comme si vous pouviez donner une couleur à la croissance des prêts pour 2020, comme quelles sont les attentes de Bladex pour cette année? Je vous remercie.

Ana Graciela de MendezVice-président exécutif et directeur financier

Merci, Yuri. Merci pour ta question. Premièrement, en ce qui concerne l’exposition aux NPL au Brésil, cette exposition n’a pas changé depuis que nous l’avons enregistrée en tant que NPL – en septembre 2018. Et à l’époque, nous avons également alloué une grande quantité de réserves individuellement affectées à cette exposition particulière, qui représente désormais 88%. Donc, même si, en termes de valeurs nominales, l’exposition est de 62 millions de dollars et oui, elle est liée à l’exposition au sucre. Notre valeur comptable, compte tenu de la réserve allouée, est de près de 8 millions de dollars. Cette exposition particulière a donc subi une longue période de restructuration, qui est toujours en cours. Et nous nous attendons à ce qu’au cours de cette année 2020, le processus de restructuration soit finalisé et que nous puissions ensuite enregistrer dans nos livres le résultat final de cette restructuration. Mais je voudrais souligner que la valeur comptable de l’exposition est d’environ 8 millions de dollars et nous pensons certainement qu’elle est adéquate à ce stade et dans le cadre de la restructuration que nous traversons.

Yuri FernandesJ.P.Morgan – Analyste

[Speech Overlap] Désolé, Gabriel. Juste un suivi pour finaliser les points d’Ana Graciela. Pensez-vous qu’il devrait y avoir un renversement à ce stade, comme s’il est plus susceptible d’obtenir un renversement ou peut-être avez-vous besoin de plus de dispositions ici? Ou difficile à dire?

Ana Graciela de MendezVice-président exécutif et directeur financier

Non. Nous – sur le plan comptable, il existe une méthodologie très stricte, et ce que nous rapportons dans notre livre est précisément la valeur que nous voyons en termes de recouvrement de ce crédit. Et si cela change, eh bien, nous paierons les provisions ou reprises nécessaires au fur et à mesure. Mais à ce jour, c’est la valeur de la reprise que nous prévoyons.

Yuri FernandesJ.P.Morgan – Analyste

Je l’ai. Je vous remercie.

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

Eh bien, tout d’abord, Yuri, merci pour vos voeux et votre question. Permettez-moi d’ajouter un tout petit peu à ce que disait Ana Graciela. À l’heure actuelle, au-delà de l’exposition mentionnée par Ana Graciela, nous n’avons aucune exposition au sucre au Brésil.

Ana Graciela de MendezVice-président exécutif et directeur financier

Droite.

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

L’exposition au sucre restante que nous avons, qui s’élève à environ 150 millions de dollars, se situe dans des pays avec, disons, très peu ou pas d’exposition au marché international que son exposition d’une dynamique différente de celle du Brésil, qui est complètement exposée au prix – le sucre fluctuation des prix. C’est juste pour ajouter un peu plus de couleur à cette exposition particulière. Au-delà de cela, je – si vous pouvez répéter votre question parce que votre ligne n’était pas très claire, et je veux juste m’assurer que je la réponde correctement?

Yuri FernandesJ.P.Morgan – Analyste

Non, c’est juste comment vous voyez la croissance des prêts. Comment pensez-vous que ce fut une bonne accélération d’un trimestre à l’autre? Et maintenant, si vous voyez, je ne sais pas – une meilleure dynamique pour 2020? Ou le bruit de la Chine peut-il être un vent contraire comme la façon dont vous voyez votre potentiel de croissance pour ’20?

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

Eh bien, nous discutons généralement de paramètres objectifs qui sous-tendent la croissance de notre entreprise, et nous ne donnons pas de conseils spécifiques sur un – pour notre performance. Mais nous dirons que nous avons réussi à naviguer dans un environnement de croissance faible très difficile maintenant au cours des deux dernières années. And we believe that we have again very good penetration with our existing client base, have been able to source new clients and gain a larger share of wallet with our existing client base. So — and we are, as I said, cautiously optimistic. The Bank historically has grown some multiple of overall trade flows in the region, being focused on trade finance. But as I said, we don’t give specific guidance as to the growth in our balance sheet.

Yuri FernandesJ.P. Morgan — Analyst

Super clear, Gab. Je vous remercie. And thank you, Gabriel for the next three years — last three years in the CEO — the partnership. Je vous remercie.

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

Je vous remercie.

Ana Graciela de MendezExecutive Vice President & Chief Financial Officer

Thank you, Yuri.

Operator

Our next question comes from Jim Marrone, Singular Research.

Jim MarroneSingular Research — Analyst

Oui. Thank you for taking my question. And first of all, I just want to wish Gabriel well. It sounds like you did a very fine job over the past few years, and I wish you continued health and happiness going forward. My question is in regards to the —

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

Thank you so much.

Jim MarroneSingular Research — Analyst

Yes, you’re welcome. My question is in regards to basically the interest environment and maybe interest expectations going for 2020. So I believe in the last conference call, you mentioned, — I believe, Ana mentioned that the low-interest environment actually negatively impacted results. And it doesn’t seem like interest rates are going to be going up, in fact, they’re going to continue to stay low in regards to coronavirus exposure and global trade. However, I believe you mentioned that the results were going to be reversed. And I was just hoping you comment on that if that expectation still exists? And if there was a reversal, when you would anticipate that reversal to happen?

Ana Graciela de MendezExecutive Vice President & Chief Financial Officer

D’accord. I will take that, Jim. Je vous remercie. Oui. As you know, our interest rate GAAP profile is very short [Technical Issues] We — both our assets and liabilities repriced in a very short tenure. Having said that, our liabilities, because of the deposit base that is 60% of total liabilities and very short tenure, usually, also reprice a little quicker. So when the interest rates are going down depending on the provision that we have in our assets and liabilities, we may have a short period of repricing that may be favorable or not in this last — particular case since the interest rate decline was also accompanied with an inverted yield curve that ended up causing a negative impact in the last couple of quarters. But that is very temporary, so you should see now going forward, and we have already started to see a reversal in that trend. And basically, the repricing almost on between assets and liabilities and at the end of the day that the net effect is pretty much neutral going forward. On the other hand, due to the fact that we have over $1 billion in equity which somehow provides financing for interest-earning assets or a portion of, as rates go down, our NIM gets pressured also, because of the lower yield in the assets in general. What we see going forward is, with stable rates so we also see that for now, for the time being, the rates have seemed to be that are going to be remaining stable throughout 2020. And so business as usual for us in terms of maintaining our net interest spread more driven on the credit spread that we are able to get from lending in the region basically.

Jim MarroneSingular Research — Analyst

In terms of net interest spread for 2020, are we anticipating any — to stay the same or any uptick? I believe in the last quarter it was 1.8% and the quarter before that was 1.9%. Are we anticipating to see the same type of spread going forward for 2020?

Ana Graciela de MendezExecutive Vice President & Chief Financial Officer

Like real estate, we don’t provide for estimates going forward. But you can see the trend having to do with our incredible shift in country risk profile and it — that speaks for itself. We think we are — in terms of loan portfolio, the spreads went down in the fourth quarter of 2018 from 1.97% to 1.92% in this past quarter. So the change was not dramatically high. So we actually are seeing pretty stable trend.

Jim MarroneSingular Research — Analyst

And perhaps just as a follow-up question, the profitability. So it was a nice year-over-year [Technical Issues] in 2018. Can you just provide a little bit of color in regards to why those impairments occurred in 2018? And what we could expect in 2020? I know it’s very hard to estimate impairment losses, but if you could just provide a little bit of color in that regard that would be great.

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

Oui. Thank you, Jim. I will take that question. I think that what we can say is that we’ve done a significant shift in the composition of our asset base to lower risk exposure that is reflected if you see, for example, our overall Stage 2 has been declining. Our Stage 3 exposure has been completely stable. And those are the trends that we’ve seen throughout 2019. And those are the trends that we intend to keep on a go-forward basis. So, yes, there were some individually allocated reserves that needed to be allocated to problem credits in 2018, that was done. The bank right now is in a very good position from a risk profile to continue with the path it embarked on for the past five quarters. And the exposure in the portfolio and the exposure in the watchlist category show that. So I’m not sure if that answers your questions but stability is part of what we expect and primarily we think that is the right approach to what we believe is a challenging macroeconomic context and that is how the bank is planning to confront these environments.

Now obviously these environments don’t last forever, and our expectations is that our returns can get better, maybe even significantly better if instead of having an headwind we start having a little tailwinds and see a more uncertain growth picture from Latin America and trade flows overall, and the liquidity that seems to be flushing around chasing the name gets better distributed throughout the economy and margins start reflecting that overall increase in credit demand that really, we have not seen in the last two years.

Jim MarroneSingular Research — Analyst

Génial. Definitely that provides a lot more clarity. Je vous remercie.

Ana Graciela de MendezExecutive Vice President & Chief Financial Officer

Je vous en prie.

Operator

Our next question comes from Robert Tate, Global Rational Capital.

Robert TateGlobal Rational Capital — Analyst

Good day, Gabriel, and Ana. Gabriel, thank you very much for being the CEO and for providing a good performance over the period that you’ve been CEO, and as well as providing useful information in the presentation quarterly basis.

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

Thank you, Robert.

Robert TateGlobal Rational Capital — Analyst

I just have two questions. The first question is related to the credit risk in the portfolio. And the second question is related to the sources of funding. And so, just on the first question in the portfolio, the credit risk which I think has been talked about quite a bit already. But — just the previous CEO, Mr. Amaral he resigned I think in the second quarter of 2019, and then a quarter later there was that the massive write-off, that sugar loan which caused quite a substantial drop in shareholder value.

I’m pretty sure that was just a coincidence and I wouldn’t expect that to happen again. But nevertheless, I just want to ask some questions on the credit risk in the portfolio,, specifically relating to the watchlist and Stage 2 credit loans. I was just wondering if you could just — you Ana, expand on the nature of the loans in the watch list and in Stage 2, sort of what industries they are, what countries and whether you’re seeing any increased risk there or not? I know that the Stage 2 loans have come down, but if you could just give us a bit more color on that, that would be great. Je vous remercie.

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

Sure. Thank you, Robert. Let me just say that in our watchlist category, our single largest exposure is $10.5 million. So, that should give you a sense of the risk. And as you’ve seen, it’s a category that has been constantly shown here.

Robert TateGlobal Rational Capital — Analyst

Oui.

Ana Graciela de MendezExecutive Vice President & Chief Financial Officer

Oui. And the total has — so in the Stage 2 category, we may have exposures that on an individual basis have not — we have not seen a deterioration in their indicators that we follow. But they are in countries which the Bank has decided to downgrade because of credit and risks that have increased. And so, the exposures that are originated in these countries are automatically put on our Stage 2 category, and those are not part of our watchlist, but part of the reduction we have seen in that category relates to the maturity of exposures in Argentina and Costa Rica, for example, that underwent credit downgrades, internal downgrades, country risk downgrades. And so, that exposure has been maturing and we have been collecting it.

And then the other part of the Stage 2 exposure relates to this watchlist category, which has also decreased significantly, and that accounts for like Gabriel mentioned, the highest is $10 million, and really, the total is less than even $25 million as of December 31. So, it has been decreasing significantly also and these are exposures that we do assess individually and because of the trends that we see not necessarily and actually, they have not failed in the repayment schedule that they have with us, but we see in the individual analysis that there is some deterioration in their indicators. And so, our credit risk area puts them in our watchlist and pretty much on the run-off mode. And so, that has also decreased significantly over this past year.

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

Ouais. Thank you, Ana. And just as a point of comparison, 2018 the watchlist category was about $53 million. So, that is also an indication of the overall improved quality of our portfolio. What was your second question, Robert, please?

Robert TateGlobal Rational Capital — Analyst

Oui. So, the second question is just on the financing. Thank you by the way for the first question. So, you mentioned that you continue to diversify your funding sources beyond your typical Central Bank deposits, and they — the Central Bank deposits obviously make up the bulk of your funding and really good interest rates. But do you see any — do you foresee any difficulties in obtaining access to the Central Bank deposits going forward? And do you foresee any pressure on the net interest spreads as a result of increases in the cost of interest-bearing liabilities?

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

I know, Robert, we actually are very confident and we do analysis on the historical trends of Central Bank deposits. And they are characterized for their stability over time, even though they’re very short tenure and cost-effective for the Bank. So, we do not foresee that line of funding source being reduced. On the contrary, they also represent our Class A shareholders and there is a historical relationship there. But the Bank is also on a continued thirst to diversifying our funding sources and that’s why as Gabriel mentioned, we announced a new program — Yankee CD program that we see actually as an alternative low-cost funding source that we expect to start to build up.

Robert TateGlobal Rational Capital — Analyst

Okay, great. Je vous remercie.

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

[Speech Overlap] diversifying our funding. So, we have here with us Eduardo Vivone, who is our Treasurer and Head of the Portfolio Management area. So, he can provide you with more specific color about our funding sources.

Eduardo VivoneExecutive Vice President, Treasury and Capital Markets

Oui. I mean in a few words, the Bank is always committed to diversify that funding base. We are active in many different capital markets. Last year, we issued in Japan, we issued in Mexico. We also participate in [Indecipherable] issued a significant loans we’ve been pricing to Asian and European investors. And we also — well, we have a fairly wide range of multi-national institutions from different continents, and also depositors from different continents that complement the deposit base of the Central Bank provides. So — I mean when we say we’re looking for diversification, we look for diversification for the complementary funding base through the deposits the Central Bank provides because that allows us to — always to keep on efficient and very competitive funding costs.

Ana Graciela de MendezExecutive Vice President & Chief Financial Officer

Thank you, Eduardo.

Robert TateGlobal Rational Capital — Analyst

D’accord. Je vous remercie.

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

Thank you, Robert.

Robert TateGlobal Rational Capital — Analyst

Merci beaucoup. Ouais. Do you have time for just one more question?

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

Sure.

Robert TateGlobal Rational Capital — Analyst

D’accord. Je vous remercie. Just back onto the portfolio, the exposure to financial institutions has grown in the last three years from 39% in 2016 to 56% in 2019. I was just wondering what’s caused this trend? Why is there confidence in financial institutions? And in which industries do you see the most risk?

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

Thank you, Robert. Let me just give you a little bit of a historical perspective. Bladex started as a bank of banks. And the reason for Bladex’s founding was to be a conduit between the local financial sector and the international capital market. For us, financial institution is a core market segment that’s a client base that we know and understand very well. We finance underlying trade transactions that these local banks do in their respective countries. So for us, this is a very known exposure, and an exposure that we understand and like quite a bit. We have about — we have a significant amount of financial institution clients throughout the region with a deep and long-standing relationship with them.

So, from our perspective, this is an exposure we like and we understand. And it’s very much part and parcel of the core Bladex’s business. So, it may fluctuate when we see opportunities in the corporate sector down to 39% or 40%. It may go up to exposure in the 60s [Phonetic] as we see less opportunity in the corporate sector and more opportunity in the financial sector. But we’re very, very comfortable with that exposure.

And as far as industry risk category, we really have done a significant amount of derisking from industry categories that we consider not, say, it’s like the sugar industry in Brazil. So, what you are seeing right now is a portfolio that we believe meets our risk reward parameters, and that reflects the risk appetite of every single industry sector. Obviously, right now with sugar prices closer to $0.15 a pound, the Brazilian sugar industry becomes a bit more viable. But we know that these things are highly volatile. We have countries like India and Thailand that overproduce and the price of sugar can go down to the single digits again. So, we decided as part of our tightening of our underwriting — credit underwriting parameters that we will not take what we call make it commodity exposure which we’d never — as such, simply that we didn’t follow the prevailing wisdom of the rule of thumb for lending to the commodity industry which is, you lend to the top quartile of efficiency, and you think that, that’s going to protect you from the fluctuations of the underlying commodity prices. As we’ve been able to see with the price of sugar, it can trade significantly below the marginal cost of productions, even for the most efficient country — producing country in the world, which is Brazil.

So, what we look for when we lend to the commodity industries are more risk mitigations like vertical integration, control over margin, control over end markets where our Company sell. So, those are the type of credit underwriting standards that we follow right now, and as such are very comfortable with the resulting exposure.

Robert TateGlobal Rational Capital — Analyst

Okay, excellent. Je vous remercie. That was very useful, Gabriel. Thank you so much, Gabriel and Ana. And good luck, Gabriel in your next venture. Je vous remercie.

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

Je vous remercie.

Ana Graciela de MendezExecutive Vice President & Chief Financial Officer

Thank you, Robert.

Operator

There are no further questions in the queue at this time.

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

Thank you, Travis. And thanks, everyone for participating in the call. I want to wish everybody a continued success. And we really want to thank you for your support of Bladex, and for being shareholders and interested parties. And that is all I have to say. Je vous remercie. Ana?

Ana Graciela de MendezExecutive Vice President & Chief Financial Officer

Je vous remercie. Je vous remercie.

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

Merci à tous. Bye-bye.

Operator

[Operator Closing Remarks]

Duration: 64 minutes

Call participants:

N. Gabriel TolchinskyDirecteur Général

Ana Graciela de MendezExecutive Vice President & Chief Financial Officer

Eduardo VivoneExecutive Vice President, Treasury and Capital Markets

Yuri FernandesJ.P. Morgan — Analyst

Jim MarroneSingular Research — Analyst

Robert TateGlobal Rational Capital — Analyst

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